Valorización de Empresas Jóvenes: Desafíos y Mejores Prácticas

Impacto de las emp sobre la econ por razones:

1 empleo:

representan una parte de los nuevos puestos de trabajo 2innovacion: 
emp nuevas irrumpieron  con mecanismos nuevos, viene de emp que provenga de la puesta en marcha de emp que tienen poco que perder 3 crecí económic:
ya que tienen una alta tasa de creación de nuevas empresas

Caract de las emp jóvenes: 1 no hay historia // 2 pda o sin ingresos , pda de explotación  // 3dependen del capital privado // 4 muchas no sobeviven //5 múltiples reclamación sobre la equidad // 6 inversiones carecen de liquidez

Valorización :

son difíciles de  evaluar

Intrínseca (DCF) de la valorización:
Componen (4)

1activos existentes:

 es el uso de la corriente financiera declaraciones de la empresa y de su historia para estimar los f de efectvo de estos activos y asignar un valor a los mismo, pero el problema es que  proporcionan poca información relevante por ausensencia de datos históricos, gastos que la emp incurre para generar crecí futuro 2activos de crecimiento:
la mayor parte del valor de una emp joven proviene de los act de crecí , problemas ausencia de ingresos y falta de historia , estiacion de las ganacias se desarrollan en los prox años ,calidad de crecí 3tasas de descto:
para dar con la tasa de descto  depende de la disponibilidad de los precios de mdo de los valores emitido por la emp  4 valor terminal :
si representa una gran proporción del  valor total de una emp típica , es un componente aun mayor del valor de una emp joven

Valuación relativa:

Marketapproach Se estima el valor a través de transacciones comparables a la fecha de valuación. Se pueden utilizar métodos de múltiplos de mercado, de transacciones o técnicos.

Lado oscurO de la valorización: A) la línea superior y la línea inferior , ningún detalle:

no hay atención a los elementos intermedios o los requisitos de reinversión  B) centrarse en el corto plazo en lugar de largo // C) mecla relación con la val intrínseca // D) tasa de dscto  como el vehiculo para toda incertidumbre :
los analistas suben las tasas para reflear toda la preocupación que tiene sobre le emp .

E) ad hoc y austes arbitrarios de las diferencias en valores de renta variable:

las reclamaciones en el k de las emp ovenes pueden tener dif derechos en el f de caa y control y tiene dif grados de falta de liquidez

Capital de riesgo _  1) centrarse en los ingresos y benef 2) tratan de evitar los graves desafíos de estimación de detalles operativos para el alrgo plazo cortando las estimaciones antes de tiempo  3) descuido asocado a la tasa obetivo para descontar el valor futuro de la emp:
tasa ob es la tasa exigida por el rieso capitalistas q son los inverosres de k e incorpara la probab de el negocio fracase.

4)ustificacion de na inyección de k :

sirve solo para financiar inver fut.

Lado luminoso de la valorización:

 

Descto de f de efectivo: 1) estimación de los fluos de efec futuro: (2)

a) TOP DOWN : comenzaremos con el total de mdo para el prod o ss que una emp vende y trabaar hasta los ingresos y ganacias de la emp . B) BOTTOM UP: trabaamos con las limitaicon de la cap de la emp, numero de unid que se venderán y se derivan los ing ganancias y fluo de efec de esas unidades.

TOP DOWN:

pasos:

1 mdo potencial para el prod o ss

Tres desafíos: a) deficnicion del prod ss ofrecido por la emp b) estimar el tamño de mdo c) evolución en el mdo total en todo momento: tener una idea de como varia el mdo    2 cuota de mdo :
estimar la proporción de mdo q se va a capturar , se busca empresarios que tengan un hstorial de éxito .

3 gastos operativos/márgenes:

en donde primer se estimara el margen de operación en el estado de equil y después mirar  como el margen evoluciona con el tiempo.

4 inversiones para el crecimiento:

 1 estas inversiones requieren salida de efectivo y por ende afecta a el f de efectivo que se puede entregar a los inversores  2   esta reinversión se traduce en f de efecto negativo que luego tienen q ser ubiertas por inyección de dinero  5 efecto fiscal compute:
se calcula multiplicando el pre impto sobre la renta de explo . Retos en las emp ovenes que por lo general no pagan impto ya que no generan ganacias  y la segunda se crea una red de pda de explota  6 comporbar la coherencia interna:
 uno de los prob es que la utili de peracion y la reinver de estiman por separado  y puede que no sean internamente consistente.

BOTTOM UP:

pasos:

1cap tamaño/inversión:

se estima la inver para obtener el neg  y que también det la cap de prod .

2las ventas de unid/ingresos:

estimar cuantas unid se venderán cada periodo  y el precio, se debe tener en cuenta a la comp  3 costos deoperacion :
se estiman los costos con el n° de unidades vendidas , tienen los costos de insumos, vtas admi y otros .

4 impuestos:

sabiendo  los ing y gastos se puede calcular la base imponible que la emp tendrá  y sus impuestos resultantes 5 reinversión adicional:
inv adicional que se tiene que hacer con el tiempo para aumentar o conservar la cap de ingreso de la empresa.

2 estimar la tasa de descto:

se debe saber 1 beta y costos de euidad 2 costes de la deuda 3 ratio de endeundamiento

Como el uso del sistema de capitalistas de riego tiene prob se sugiere : pasos 1 promedio sector :  utiliza los betas de emp para estimar el riesgo con este negó prom de betas  2 ajuste a la diversificación o ausencia : el beta calculara tooo el riesgo de estar en un neg especifico 3 considere el uso de deuda y coste:la rel de cobertura de intereses  4 mirar tendencia de gestión y los prmedios de la industria: se analiza la rel de la deuda media de mdo de estas emp como el ratio de la deuda  5 construir en los cambios esperados  a travesdel tiempo :

3 estimar el valor actual y el ajuste para la supervivencia:

El flujo de efecto y desctos en tarifas previstos son importantes en la estimación de VA y la equidad pero hay 3 componentes mas  1 det l que ocurre al final de nuestro periodo de pronostico , supuestos que conducen a el valor que asigna la empresa al final del periodo  2 ajustar la prob de que el neg no sobreviva 3 en emp que dependen de pers es la mejor manera de incorporar en el valor del efecto de sus pda.

Valor terminal:  3 FORMAS: 1  podemos valor la emp como neg en marcha , hacer suposiciones sobre flujos de efecto creciente  ( of publica o venta de una empresa q cotiza en bolsa)
2 estimar cuanto tiempo esperamos que los flujos de efectivo continúen mas allá de la previsión y del valor presente de esos flujos de efecto  ( para las emp mens ambiciosas)
3 suponer que la empresa se liquidara al final del periodo de pronostico y que el salvamento que la emp acumulo  es el valor terminal. ( emp con limites de tiempo)

SUPERVIVENCIA prob de falla (3):  1 promedio del sector // 2 probits: estimar la prob de facaso mirando emp que han tenido éxito y luego fracasaron // 3 simulacones:

4 valuando el patri de reclamaciones en el neg problemas: 1 desde acti operativo de valor de la emp :efectivo e infusions de capital: los saldos de cajas estáticos por dos razones  1 las emp utilizan el efecto acumulado , en lugar de los ing de operacines  para financiar nuevas inversiones  2 las emp jóvenes plantean capital nuevo a intervalo  regulares  y esto puede aumentar el dinero en efecto equili y también representa un proporción significativa del valor total de la firma

2 de valor de la emp a valor patrimo : como efrentar la deuda

3 las diferencias en valores de renta variable:  1 fluj reclamaciones: dos tipos de derechos preferenciales de fluj de efecto  , 1 permite a los inversores de k reclamar una parte de laopercion de fluj de efecto por lo general en forma de div preferenciales 2 da priori a inversores de k si la emp se liquida y el  flujo de efct se distribuye a los inversores

2 control de reclamos: pueden variar de dos formas: 1 una clase de equidad puede tener el poder para operar la emp y tomar desiciones dia a dia que determinan el valor de la emp , mientras que la otras clase representa los inversores de cap. 2 algunas clases de renta varible pueden estar dando poder solo si se produce un evento especificado

PODERES DE VETO:

cuando la renta variable de clase tiene el derecho de impedir que el evento se produzca si considera que sus intereses no sirven.

PODERES DE Protección:

donde la categ de retna variable obtiene una protección especial contra su valor o reclamcion propiedad de diluirse.

5El efecto de la falta de liquidz:

Para hacer frente a la falta deliquidez tres practicas: 1 fijo descuento:
que no varia a través de em privadas 2 estimar un dscto de liquidez : que es una función de la emp privada bj de valorizcion que lleva a decto mas grandes para algunas y otras mas peqeñs apra otras emp  3 es para ajustar la tasa de descto utilizada en el dscto de fljo de efectivo por falta de liquidez.

Valorización relatva:

Se valora una emp en base a la cant de el mdo esta pagando por emp similares

Múltiplos de trnasacciones privadas:

Mirar lo que otras están pagando por neg similares PROBLEMAS: armas transacciones en condiciones// diferencias temporales // escalas varibles// equidad no normalizada// empresas no EEUU/

Para valorar una empr joven comprarada con m privadad  ayudan : escala de varibles que están  menos afectados por decisiones discrecionales// valor neg nola equidad// cominece con un gran conj de datos// ajustar las diferencias de temporización//centrarse en las diferencias en las variables fundamenstales

Múltiplos publicas:

PROBLEMAS: clicl de vida afecta lso fundamentos// supervivencia//diversificada frente a los inversionistas no diversificados// variables de escala // liquidez

Utlidad y mejores practicas:

utilice adeltante ingresos y ganacias//ajuste el múltiple de las carácterísticas de sus emp en el momento de valrizacion // ajuste para la supervivencia// ajuste por la no diversificación// ajuste por la liquidez