Métodos de Valoración de Empresas y Creación de Valor

Métodos de Valoración de Empresas

Cuatro Familias de Métodos

  1. Valor Actual de Flujos de Caja: Vo = ∑ FLi * (1+c)-i + An * (1+c)-n (i = 1 a n)
  2. Activos + Intangibles: Vo = A + h * (B – Ac) (h = constante financiera an/c)
  3. Promedio de Valores: Vo = 0.5 * (A + B/C) (media simple)
  4. Beneficio por Constante: Vo = B * PER

Relación entre r, k, g

PER = ((r-g)/(c-g)) * (1/r). Si r = c, entonces PER = 1/r. Por definición, r = NOPLAT/CI y PER = CI/NOPLAT = valor/NOPLAT, por lo que valor = CI. Esto implica que el Goodwill (GW) de la inversión se reduce a cero, lo que significa que la dirección no está generando valor.

Diferencia entre NOPAT y NOPLAT

NOPAT: Beneficio Operativo Neto Después de Impuestos. NOPLAT: Beneficio Operativo Normal Menos Impuestos Ajustados.

Gestión del Valor en los Procesos Empresariales

La gestión del valor implica la creación de un entorno que fomente la toma de decisiones basadas en el valor en los cuatro procesos básicos de la gestión empresarial: planificación, presupuestación, compensación y comunicación.

Fórmula Fundamental de Valoración

Vo = ∑ FLi * pi * (1+Cj)-1 + Vn * pi * (1+Ci)-1

Hipótesis Simplificadoras

  1. Aceptación de las reglas de equivalencia financiera en el tiempo.
  2. El valor Vn se equipara a la inversión en n (An).
  3. El valor de la empresa se identifica con el valor generado por la explotación.
  4. La tasa de actualización financiera es constante.

Cálculo del Valor por el Método del Beneficio Económico

  1. Bº económico = CI (inversión actual) * (r (ROI = B/Ci) – c (WACC))
  2. Bº económico = Bº actividades – cargo por capital

Modelos Basados en el Cash Flow

  1. Basado en el beneficio económico
  2. Basado en el descuento de cash flow de la empresa
  3. Basado en el valor actual ajustado
  4. Modelo de DCF de recursos propios

Relación entre NOPLAT, CNIN y FCF

FCF = ((NOPLAT/CI) * CI) * (1 – (CNIN/NOPLAT)). La relación entre NOPLAT y FCF depende de la tasa de distribución (suplemento a 1 de la tasa de inversión).

Fundamentos de las Técnicas de Control de Gestión Basadas en la Creación de Valor

Estas técnicas se basan en la contabilidad tradicional, la contabilidad financiera, la contabilidad de gestión, la gestión estratégica de costes, los mercados financieros, el presupuesto de capital, los derechos financieros y las matemáticas financieras.

Creación y Reparto del Free Cash Flow (FCF)

Creación de FCF

Ingresos – Gastos – Amortización del periodo = EBIT + amortización – variación inversiones inmobiliarias – variación working capital = FCF generado de explotación.

Papel de los Generadores de Valor

Los generadores de valor permiten relacionar el BAIT con el NOPLAT y determinar los ingresos y gastos financieros antes y después del impuesto de sociedades. También ayudan a formular hipótesis sobre la evolución de la estructura de financiación, las políticas de ventas e inversión, y la estructura del inmovilizado.

Reparto del FCF

Variación inversiones financieras temporales + variación financiación ajena + variación financiación propia + intereses de deuda + dividendos pagados – Rentas cobradas de IFT = FCF repartidos

Justificación de la Igualdad entre FCF Obtenido y FCF Repartido

Una empresa no puede repartir más FCF del que ha generado. El FCF generado se puede repartir para distintos fines, como financiación ajena, dividendos e intereses de deuda. Lo que no se reparte se queda en la empresa como financiación propia.

Implantación de la Gestión Empresarial Basada en la Creación de Valor

Fases

  1. Controlar: Identificar oportunidades de reestructuración, analizar planes y estrategias, desarrollar escenarios.
  2. Actuar: Ejecutar el programa de reestructuración, incluyendo iniciativas internas y externas.
  3. Propagar: Crear una filosofía de gestión del valor, incluir el valor en la planificación, compensar por el valor creado, comunicar al inversor.

Valoración de una Empresa y Cálculo del Valor de la Acción

Valor de explotación + inversiones fuera de la explotación = valor de la empresa – valor de la deuda financiera = valor de los recursos propios / número de acciones o participaciones = valor de la acción.