Medidas del BCE ante Crisis: Política Monetaria y Mercado Interbancario

Medidas del BCE Frente a la Crisis

Exploramos las medidas no convencionales de política monetaria adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE) para mitigar los efectos de las crisis financieras.

Relajación del Principio de Separación

Se modificó la aplicación de la política monetaria, permitiendo que el EONIA se situara en niveles cercanos a la facilidad de depósito.

Reducciones de Tipos de Interés

Se implementaron reducciones sistemáticas en los tipos de interés de las Operaciones Principales de Financiación (OPF), con una caída de 325 puntos básicos entre octubre de 2008 y mayo de 2009.

Medidas de Apoyo al Crédito (Octubre 2008)

  • Subasta de OPF a tipo fijo y adjudicación plena.
  • Ampliación de la lista de activos de garantía.
  • Incremento de entidades de contrapartida (de 140 a 2000).
  • Operaciones de financiación a largo plazo (6 meses y 1 año).
  • Swaps de divisas, especialmente en dólares.

Medidas de Apoyo al Crédito II (Mayo 2009)

Compra de bonos garantizados, como las Cédulas Hipotecarias en España. Se adquirieron 422 bonos, 27% en mercado primario y 73% en secundario, por 60 mil millones de euros.

Programa del Mercado de Valores (Mayo 2010)

Intervenciones en mercados de renta fija pública y privada para asegurar liquidez. Compra de instrumentos de renta fija en mercados secundario y primario.

El Sistema TARGET

Sistema de pagos en euros del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

Definición y Objetivos

TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer System) busca proporcionar un mecanismo seguro para pagos transfronterizos.

Objetivos de TARGET

  • Objetivo general: Liquidación bruta en tiempo real de pagos transfronterizos.
  • Objetivos particulares: Responder a necesidades de política monetaria y mercado monetario.

Características Generales

  • Participantes: Bancos Centrales, entidades de contrapartida y autorizadas.
  • Obligatoriedad para operaciones de política monetaria.
  • Cuenta de tesorería en el Banco Central Nacional (BCN).
  • Principio de entrega contra pago.
  • Horario: 7:00 – 18:00 CET.

TARGET2

Nueva generación de TARGET, con plataforma centralizada Single Shared Platform (SSP), mejorando eficiencia y costos.

Mercado de Dinero

Operaciones de Mercado Abierto (OMA)

Objetivos: Control de tipos de interés, gestión de liquidez y señalización de política monetaria.

Cuadro 1.5. Instrumentos para la realización de OMA

  • Operaciones temporales (Repo y crédito garantizado).
  • Operaciones en firme (transferencia de propiedad del activo).
  • Emisión de certificados de deuda del BCE.
  • Swaps de divisas.
  • Captación de depósitos a plazo fijo.

Cuadro 1.6. Clasificación de las Operaciones de Mercado Abierto

  • Operaciones regulares: Principales de financiación y a más largo plazo.
  • Operaciones no regulares: Ajuste y estructurales.

Facilidades Permanentes

Objetivos: Proporcionar y absorber liquidez a un día, controlar tipos de interés.

Dos tipos: Facilidad marginal de crédito y Facilidad de depósito.

Consideraciones Mercado Interbancario

Tipos de interés de referencia: EONIA y EURIBOR.

Otras Referencias Interbancarias

  • EUREPO: Mercado interbancario del euro con garantías.
  • Eonia Swap: Permuta de tipos de interés.

Problemas del Mercado Interbancario

  • Segmentación en el acceso.
  • Concentración de la operativa.
  • Costes de TARGET.
  • Inseguridad jurídica.
  • Falta de información sobre contrapartidas.