La Balanza de Pagos: Una Guía Integral
La Balanza de Pagos
Cuenta Corriente
La cuenta corriente incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y transferencias unilaterales. En México, la cuenta corriente ha sido deficitaria durante mucho tiempo debido al servicio de la deuda externa.
Los intereses pagados por el servicio de la deuda externa se registran como parte de los servicios factoriales en los egresos de la cuenta corriente. Los servicios factoriales son pagos por el uso de factores de producción, y solo el capital es objeto de transacciones transfronterizas.
Las políticas gubernamentales para reducir el servicio de la deuda incluyen:
- Reducción de la deuda mediante pagos anticipados
- Reestructuración de la deuda a tasas de interés más bajas
- Reformas estructurales para reducir el riesgo país y la prima de riesgo
Los servicios no factoriales se refieren principalmente al turismo internacional y a los servicios relacionados con el comercio internacional de mercancías (fletes, seguros, gastos portuarios).
Desequilibrios Globales
A nivel global, Estados Unidos es un país deficitario, mientras que China es superavitario.
Causas del déficit:
- Pérdida de competitividad industrial
- Bajo ahorro interno
- Sobrevaluación del dólar
- Exceso de ahorro interno en países exportadores (China, Alemania, Japón)
- Manipulación del tipo de cambio en algunos países exportadores (China)
Causas de la posición superavitaria:
- Inversión excesiva
- Consumo insuficiente
- Falta de sistema de seguro social
- Manipulación del tipo de cambio
Cuenta de Capital
La cuenta de capital muestra los cambios en los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, excluyendo los activos de reserva oficial. Incluye la inversión extranjera directa (IED) y la inversión en cartera.
El gobierno mexicano ha concluido que:
- No es recomendable depender excesivamente del capital extranjero.
- La dependencia es excesiva si la inversión extranjera total supera el 3% del PIB.
- El país debe contar con una reserva de divisas suficiente.
Ejemplos de entrada de capital:
- Préstamos de bancos o empresas mexicanas en el extranjero
- Venta de bonos en moneda extranjera por el gobierno o empresas mexicanas
- Depósitos de extranjeros en bancos mexicanos
Ejemplos de salida de capital:
- Amortizaciones de deuda por parte de bancos y empresas mexicanas
- Venta de bonos o acciones mexicanas por extranjeros
- Retiro de depósitos de bancos mexicanos por parte de extranjeros
Cuenta de Reservas Oficiales
La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen monedas extranjeras, oro, DEG y la posición de reserva en el FMI.
Las reservas del Banco de México consisten en depósitos en bancos centrales extranjeros e inversiones en el mercado de dinero. Deben ser líquidas y seguras, lo que implica un bajo rendimiento.
Ventajas de las reservas:
- Desalientan ataques especulativos
- Protegen contra choques externos
- Mejoran el acceso a los mercados globales de capital
- Reducen el riesgo país y las tasas de interés sobre la deuda
Desventajas de las reservas:
- Fondos congelados que no contribuyen a resolver los problemas del país
- Alto costo de mantenimiento
- Pueden contribuir a la sobrevaluación de la moneda
Utilización de las Reservas Internacionales para Reducir la Deuda Externa
La deuda externa pública pertenece al gobierno federal, mientras que las reservas pertenecen al Banco de México. Para pagar la deuda, el gobierno federal debe comprar las reservas del Banco de México.
Financiamiento de las Reservas Internacionales con la Deuda Interna
Para aumentar las reservas, el banco central compra divisas en el mercado e inyecta pesos en la economía. Esto puede ser incompatible con el objetivo de mantener baja la inflación. Para evitar el aumento de precios, el banco central debe esterilizar sus compras de divisas vendiendo bonos en el mercado abierto.
Contabilidad por Partida Doble
Cada transacción internacional se registra como un crédito o débito en la balanza de pagos. Cada crédito o débito se compensa con un crédito o débito equivalente en una de las tres cuentas de la balanza.
Discrepancia Estadística
Aunque la contabilidad por partida doble debería resultar en créditos y débitos totales iguales, en la práctica existen errores y omisiones de registro. Por lo tanto, se requiere una partida llamada discrepancia estadística para equilibrar la balanza de pagos.
Déficit en la Balanza de Pagos
Un déficit en la balanza de pagos es un déficit en las cuentas corriente y de capital juntas. En el caso de México, esto significa que el déficit en la cuenta corriente es mayor que el superávit en la cuenta de capital. En condiciones normales, un déficit en la balanza de pagos se financia con una reducción de las reservas internacionales.
La Contabilidad Nacional y la Balanza de Pagos
La economía está en equilibrio cuando la demanda agregada (DA) es igual a la oferta agregada. La DA está representada por el gasto nacional, mientras que la OA se refleja en el producto y el ingreso interno. Ambos se plasman en el producto interno bruto (PIB).