Introducción a las Finanzas Corporativas

Introducción a la Inversión

La inversión consiste en adquirir determinados factores productivos, sacrificando para ello capitales financieros con la esperanza de obtener ingresos futuros. Desde una consideración amplia, la inversión es toda materialización de medios financieros en bienes que van a ser utilizados en un proceso productivo de una empresa o unidad económica y comprendería la adquisición tanto de bienes de equipo como de materias primas.

Variables de la Inversión

Las variables clave a considerar en una inversión son:

  • Rentabilidad: La compensación obtenida por la inversión.
  • Horizonte temporal: Periodo durante el cual se mantendrá la inversión.
  • Riesgo: La incertidumbre sobre cuál será el rendimiento de la operación.
  • Estratégica: Decisiones de largo plazo que implican la inmovilización de recursos e inciden sobre el resto de proyectos de inversión.

Clasificación de las Inversiones

Las inversiones pueden clasificarse según diferentes criterios:

  1. Materialización de la inversión:
    • Industriales
    • Comerciales
    • I+D
    • Inventarios
    • Financieras
  2. Estructura del flujo de caja:
    • Inversiones simples
    • Inversiones no simples
  3. Motivos:
    • Renovación o mantenimiento
    • Imperativo legal (medioambiente)
    • Modernización o innovación (mejora de la producción)
    • Crecimiento (incremento de la capacidad productiva)
    • Búsqueda de conocimiento
    • Estratégicas
  4. Efectos de la inversión en el tiempo:
    • Largo plazo
    • Corto plazo
  5. Relaciones con el resto de proyectos:
    • Autónomos o independientes
    • Complementarios
    • Sustitutivos
    • Acoplados
    • Incompatibles
  6. Punto de vista estratégico:
    • Ofensivas
    • Defensivas
    • Sociales (mejorar imagen)
  7. Corriente de cobros y pagos:
    • Un cobro, un pago
    • Un cobro, varios pagos
    • Varios cobros, un pago
    • Varios cobros, varios pagos

Etapas del Estudio de un Proyecto de Inversión

  1. Coste de la inversión
  2. Duración de la inversión
  3. Previsión de los flujos de caja
  4. Análisis del riesgo

Principios Financieros Fundamentales

  1. Valor temporal del dinero: El valor del dinero cambia en el tiempo.
  2. Preferencia por la liquidez y aversión al riesgo: Un dólar sin riesgo vale más que un dólar con riesgo. La empresa debe invertir siempre y cuando genere un excedente marginal superior al coste marginal.

Diversificación y Gestión de Carteras

Modelo de Markowitz

El modelo de Markowitz aborda el tema de la diversificación, es decir, reducir el riesgo de la cartera sin cambiar su rendimiento esperado. Los supuestos de su modelo son:

  • Rendimiento (esperanza matemática)
  • Riesgo (varianza o desviación típica)
  • Conducta racional del inversor

Etapas del Modelo de Markowitz

  1. Determinar el conjunto de carteras eficientes: una cartera es eficiente cuando proporciona la máxima ganancia para un riesgo dado o cuando proporciona el mínimo riesgo para un valor dado de rentabilidad.
  2. Especificar la actitud del inversor frente al riesgo: para determinar la cartera óptima hay que especificar las curvas de indiferencia entre ganancia y riesgo. Las curvas más bajas tienden a no tener mucha utilidad.
  3. Determinar la cartera óptima: la cartera óptima se corresponde con el punto en el cual es tangente la curva de carteras eficientes con la curva de indiferencia.

Simplificación de Sharpe

La simplificación de Sharpe considera que la dependencia estadística entre los rendimientos de los diferentes títulos no es una dependencia directa, sino derivada de la relación entre esos rendimientos y un grupo de índices representativos de la evolución económica (bolsa, etc.).

Modelo CAPM

El modelo CAPM se basa en una serie de supuestos que permiten a los inversores diversificar eficientemente sus carteras sin incurrir en un coste adicional:

  • No existen costes de transacción.
  • Todos los activos pueden ser negociados.
  • Cualquier activo es divisible.
  • Todas las inversiones tienen la misma información.
  • No hay valores infra o sobrevalorados.

Las hipótesis simplificadoras serían:

  • La relación entre los títulos se debe a su común relación con la cartera de mercado.
  • La relación entre cada título y el mercado es lineal.
  • El riesgo no sistemático puede eliminarse, por lo que solo se tiene en cuenta el riesgo sistemático.

Toma de Decisiones Financieras en la Empresa

Las empresas toman decisiones financieras en diferentes áreas:

  1. Planificación estratégica: Valoración de costes y beneficios.
  2. Presupuesto de capital: Valoración de la inversión y cómo llevarla a cabo.
  3. Estructura de capital: Recursos necesarios para financiar los proyectos y combinación óptima de recursos ajenos y propios.
  4. Fondo de maniobra: Gestión del activo y pasivo.

Función Financiera

La función financiera tiene la misión de la captación y el destino de los recursos financieros en las mejores condiciones posibles para conseguir crear el máximo valor de la empresa. Entre sus funciones se encuentra ver dónde invertir, cómo financiarse y qué dividendo repartir a los accionistas. Las actividades son:

  • Previsión y planificación financiera.
  • Empleo del dinero en proyectos de inversión.
  • Consecución de los fondos necesarios para financiar proyectos.
  • Coordinación y control.
  • Relación con los mercados financieros.
  • Gestión de riesgos.

Ética Empresarial y Gobierno Corporativo

Principios Éticos en la Empresa

  1. Responsabilidad hacia el ambiente.
  2. Intolerancia hacia la discriminación.
  3. Respetar las necesidades y derechos de los empleados.
  4. Tener visión.
  5. Mantener un ambiente seguro y saludable.
  6. Mantener políticas contra el hostigamiento sexual.

Buen Gobierno Empresarial

Un buen gobierno empresarial se refiere al conjunto de principios y normas que regulan el diseño, integración y funcionamiento de los órganos de gobierno de la empresa. Estos principios proveen de incentivos para proteger los intereses de la compañía, monitorizar la creación de valor y el uso eficiente de los recursos, y garantizar la transparencia de la información.

Un Directivo Ético

Un directivo ético:

  • Se enfrenta con coraje y determinación a los diferentes problemas.
  • Es honesto y promete solo aquello que puede alcanzar.
  • Reconoce la sobre o infravaloración de los activos.
  • Trabaja para hacer a sus empresas más transparentes.
  • Analiza y revisa sus proyecciones con las del sector y con las de sus competidores.