Evaluación de Proyectos de Inversión

Flujo de Caja y Capacidad Instalada

Según lo visto en clase, el valor del flujo de caja económico y financiero anual se va incrementando a medida que pasan los años. Sin embargo, llega un punto en que comienzan a decrecer a causa de que la capacidad instalada de la planta se va deteriorando. COMENTE. Considerando el flujo tanto económico y financiero, la capacidad instalada de la planta va deteriorándose debido a que las máquinas van depreciándose a lo largo del periodo, si la empresa no hace renovación de máquinas en el transcurso del flujo de vida del proyecto es posible que la capacidad instalada de la máquina tienda a disminuir.

Proceso Integral de Toma de Decisiones de Financiamiento

Explique detalladamente el proceso integral de toma de decisiones de financiamiento. Plazo, período de gracia, producto financiero a utilizar, otros. La evaluación financiera de proyectos es la dimensión que nos permite tomar las decisiones de financiamiento, si conviene o no conviene aceptar una facilidad crediticia del banco. Plazo: Con ayuda del coeficiente de cobertura de deuda, el cual es un indicador que nos permite determinar un período óptimo ni tan corto ni tan largo y un plazo óptimo o muy corto o largo.  Período de gracia: Durante el primer año puede haber período de gracia (excepción a la renta) así que solo se paga interés sin amortización, el CCD puede ser mayor que 3.5 Producto financiero: Existe financiamiento de corto, mediano y largo plazo. Para un financiamiento bancario de activos fijos a utilizar: créditos mediano plazo o leasing (arrendamiento financiero)

Diferencias entre Arrendamiento Financiero y Crédito de Mediano Plazo

Establezca 6 diferencias entre el arrendamiento financiero (leasing) y el crédito de mediano plazo. Leasing, presenta menos riesgo para el banco, ante un no pago se lleva el equipo porque es de su propiedad, trámite más rápido. Crédito, presenta mayor riesgo para el banco, ante un no pago tiene que iniciar un proceso. (RIESGO). En el crédito de mediano plazo, el cliente adquiere directamente el activo fijo, pero en el leasing se compra el activo y luego se arrienda dicho activo. (ADQUISICIÓN Y COMPRA). En el crédito de mediano plazo, el cliente paga intereses y amortización, en el leasing, luego de cumplir el plazo y cancelar todas las cuotas, el cliente ejerce una opción de compra, normalmente el 1% del valor de compra original, gravada con IGV.  (OPCION DE COMPRA). En el leasing financiero, la empresa no es propietaria del equipo mientras que en el crédito de mediano plazo la empresa es propietaria del equipo. (PROPIEDAD). En el leasing, el valor del equipo pasa al gasto más rápido (plazo del contrato), mientras que en el crédito de mediano plazo no pasa al gasto más rápido, puesto que en el leasing no eres propietaria del equipo mientras que en el crédito de mediano plazo, si. (GASTO). En el leasing, el cliente deprecia y utiliza tributariamente la depreciación – depreciación ficticia, mientras que, en el crédito de mediano plazo, existen los intereses y depreciación normal (escudos tributarios). (DEPREACIACIÓN)

Ventajas del Arrendamiento Financiero y Crédito de Mediano Plazo

La ventaja del arrendamiento financiero respecto al crédito de mediano plazo es la depreciación acelerada mientras que la ventaja del crédito de mediano plazo respecto al arrendamiento financiero es la posibilidad de recuperar un IGV que no se ha pagado e invertirlo con una rentabilidad equivalente a la tasa de interés que cobra el banco. Verdadero, ya que en el financiamiento por arrendamiento no se considera el IGV como en el crédito bancario. Es por ello que en este sentido es más recomendable el crédito por arrendamiento. 

Depreciación de Activos Fijos y Flujo de Caja Marginal

La depreciación de los activos fijos que conforman la inversión de un proyecto no tiene ninguna influencia, ni directa ni indirectamente, en el cálculo del flujo de caja marginal de un proyecto. COMENTE. Falso, porque para hallar tanto el FCE como el FCF, tú necesitas el impuesto a la renta y la participación laboral y para hallar ambos, necesitas saber los gastos desembolsables, los cuales incluye la depreciación y los gastos deducibles desembolsables.

Plazo de Operación de Leasing y Monto Total de Intereses

Ceteris paribus, a medida que el plazo de una operación de leasing, también llamada de arrendamiento financiero, mayor será el monto total de intereses que se pagará dentro del cronograma de pagos respectivo. Sin embargo, de acuerdo con lo visto en clase, a medida que mayor es el plazo, la operación será más barata, lo cual representa una contradicción.  A medida que el plazo sea mayor, la cuota es menor, pero el pago de interés en total a pagar es mayor cuando el plazo del arrendamiento sea mayor, ya que la empresa tejedora tendrá por un mayor tiempo el activo en su poder y deberá pagar mayor monto en interés aunque la cuota de este sea menor.

Relación entre FCE, FCF, VANE y VANF

En un escenario en que toda la inversión del proyecto se financia con aportes propios del accionista, siempre el FCE será igual al FCF y el VANE será igual al VANF. Sin embargo, existe la posibilidad de que pueda haber una contradicción con el criterio de la TIR, de tal manera que la TIRE puede ser diferente de la TIRF. FALSO, en un escenario en el que la inversión del proyecto se financia exclusivamente con aportes propios del accionista, el Flujo de Caja Económico (FCE) será igual al Flujo de Caja Financiero (FCF) y el Valor Actual Neto Económico (VANE) será igual al Valor Actual Neto Financiero (VANF). Por tanto, no habrá contradicción entre la Tasa Interna de Retorno Económica (TIRE) y la Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF).

Importancia de Ingresos Marginales en el Flujo de Caja

Todo flujo de caja marginal proyectado debe presentar ingresos marginales proyectados, dado que es imposible que una unidad de negocios genere caja sin ingresos. VERDADERO, no se puede generar valor, si es que no se cuenta con ingresos marginales, hay que recordar que el fin de una empresa es generar valor y obtener beneficios a través de su decisión de inversión. Si bien esta generará otros ingresos de caja tales como el ahorro de la participación laboral y el impuesto a la renta, ello no será suficiente para soportar la reducción de egresos.

Relación entre Costo Variable Unitario, Precio Proyectado y VAN del Proyecto

Si dentro del proceso de evaluación de proyectos detectamos que el costo variable unitario es mayor que el precio proyectado, concluimos que el VAN del proyecto siempre será negativo, a pesar de que el costo de oportunidad del capital sea negativo. La VAN depende de la COK de manera inversa, si el COK sube, el VAN baja y si el COK baja el VAN sube. Por lo tanto, cuando el COK sea negativo y el VAN negativo puede existir el caso de que el proyecto sea aceptado a costa del inversor. Sin embargo, si el inversor fuera un empresario  y el proyecto con fines lucrativos, no aceptaría, ya que según el principio de aceptación de proyecto, el VAN PVU claramente no existirán ingresos que puedan respaldar el proyecto ya que los flujos de caja será negativos.

Factores que Influyen en la Viabilidad de Proyectos de Automatización

En el Perú, algunos proyectos de automatización de procesos productivos pueden resultar no viables, dado que el costo de la mano de obra es relativamente bajo respecto a otros países en los cuales la mano de obra es mucho más especializada y donde el factor trabajo es mucho más productivo. Explique las razones de tal situación. Si bien, el costo de la mano de obra es distinto por cada país, mientras que el costo de la maquinaria es indistinto porque solo es (monto fijo + mantenimiento). Por tanto, en el ámbito peruano, las razones de dicha situación son las siguientes:  En el Perú no es viable la automatización de procesos debido a que no contamos con la tecnología necesaria, ni la mano de obra especializada para ciertos procesos. Además, a pesar de contar con las materias primas, no somos transformadores de productos por lo tanto, en caso necesitemos repuestos de estas máquinas automatizadas tendríamos que importarlos de otros países generando más costos.

Relación entre VANE, VANF y Tasa de Interés

En la evaluación de un proyecto, el VANE es negativo, ¿Podrá ser el VANF positivo? Sustente su respuesta.Si el VANE es negativo quiere decir que el proyecto estaría generando menos dinero que la mejor alternativa de similar riesgo. Por otro lado, el VANF ayuda a tomar la decisión de financiamiento acerca de si se debe tomar un crédito o no. Al ser positivo el resultado VANF, estaría indicando que es más rentable para el proyecto aceptar el financiamiento. Por ende, matemáticamente si las tasas de interés son muy bajas sí puede ocurrir que el VANE sea negativo y en VANF positivo, sin embargo, sería desaconsejable realizar el proyecto puesto que la alternativa generaría mayores ingresos que el proyecto. Luego de calcular el VANE (negativo) ya no habría necesidad de calcular el VANF, ya que lo más lógico sería invertir en la alternativa de similar riesgo. 

Relación entre TIR y COK en la Evaluación de Proyectos

¿Se podría encontrar con un VAN mayor que cero y una TIR menor que la COK? ¿Qué haría?  en los casos donde el VAN y la TIR se contradicen, se deberá tomar en cuenta el resultado del VAN. Eso quiere decir que en este caso se tomaría la decisión de invertir puesto que el VAN es positivo, indicando que el proyecto es más rentable que la mejor alternativa de similar riesgo. 

Generación de Crédito Fiscal en Proyectos de Inversión

Explique por qué en la mayoría de los proyectos, en los períodos iniciales, se genera crédito fiscal. Demuestre con un ejemplo. El aumento del crédito fiscal se genera con la adquisición de bienes (ya sea financiado a crédito o con dinero propio con IGV) en los períodos iniciales, debido a las compras importantes que se hacen por la inversión del proyecto. EJ: Un inversionista compra una máquina; el cual por la compra va a tener que pagar un IGV; siempre y cuando; esa compra sea un gasto deducible, será considera un crédito fiscal el siguiente mes haciendo que sus total de impuestos disminuya gracias a esta compra.

Relación entre VANE y VANF en la Evaluación de Proyectos

En la evaluación de un proyecto, si el VANE es positivo, ¿Podrá ser el VANF negativo? Si es posible que el VAN financiero sea negativo frente a un VAN económico positivo. El motivo de esto es que es mejor que el inversionista haga la inversión con dinero propio en vez de dinero prestado ya que al tener un VAN financiero negativo significa que no tiene el suficiente flujo de efectivo para poder hacer el pago de las obligaciones si en caso pide un financiamiento. Y probablemente alguno de los factores sea por una alta tasa de interés por parte del banco, entre otros. 

Utilidad del Periodo de Recupero Ajustado en la Evaluación de Proyectos

Al evaluar un proyecto. ¿para qué utilizaría el periodo de recupero ajustado? El periodo de Recuperado ajustado se utiliza para ver en cuánto tiempo se va a recuperar,  el valor presente del dinero que se invirtió inicialmente en el proyecto. El tiempo de recuperación ajustado utiliza los flujos de efectivo tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Esto nos permite tener una información financiera más precisa para la toma de decisiones. Asimismo aquí no se pierden los dividendos.

Problema de TIR Múltiple en Proyectos de Inversión

¿Qué haría si se encuentra con un proyecto en que se puede obtener TIR Múltiple? Explique y desarrolle un ejemplo. La TIR múltiple se produce en proyectos como los mineros que en un plazo de 10 años tienen cambios de signo en el flujo de caja proyectado en al menos uno de sus años durante el periodo del proyecto, esto generará que no se sepa cuál es la TIR verdadera en el proyecto, cuando la recta intersecta varias veces el eje de las abscisas (COK), por lo que que se opta por dejar de lado la TIR y usar de principal indicador al VAN.

Causas de TIR Múltiple en Proyectos de Inversión

¿Por qué un mismo flujo puede dar como resultado más de una TIR? La TIR múltiple se produce en proyectos como los mineros que en un plazo de 10 años tienen cambios de signo en el flujo de caja proyectado en al menos uno de sus años durante el periodo del proyecto, esto generará que no se sepa cuál es la TIR verdadera en el proyecto, cuando la recta intersecta varias veces el eje de las abscisas (COK), por lo que que se opta por dejar de lado la TIR y usar de principal indicador al VAN.

Relación entre VANE, VANF y Flujo de Deuda en la Evaluación de Proyectos

En la evaluación de un proyecto, el VANE es negativo, ¿podrá ser el VANF positivo? Recordemos que el VANE + flujo de deuda = VANF. Entonces si el VANE es negativo ,el flujo de deuda ( el préstamo) tendría que ser mayor que el VANE para que el VANF pueda ser positivo . Es decir el flujo de deuda tiene que ser mayor al VANE. Por ejemplo : VANE + flujo de deuda = VANF -1000+1200= 200 Con estos montos propuesto el VANF puede ser positivo

Relación entre Inversión y VANE en la Evaluación de Proyectos

Cuando toda la inversión de un proyecto se financia con aportes propios de los accionistas, el VANE será igual al VANF. No será igual; ya que al elegir la opción de financiar el proyecto con aportes propios; significa que el VAN económico estuvo por encima del VAN Financiero; es decir; el económico le generaba mayor beneficio.

Relación entre Recursos de Terceros y TIR en la Evaluación de Proyectos

Cuando toda la inversión de un proyecto se financia con recursos de terceros, la TIRE será igual a la TIRF. No será igual; ya que al elegir la opción de financiar el proyecto con recursos de terceros significa que el TIR Financiero estuvo por encima del TIR económico; es decir; el financiero le generaba mayor rentabilidad.

Problema de TIR Múltiple en Proyectos de Inversión

Cuando en un proceso de evaluación de proyectos se presentan flujos de caja no convencionales es decir que presentan más de un cambio de signo no encontramos ante el problema de la T

IR MÚLTIPLE. En estos casos, como varios valores de COK satisfacen la condición de convertir el VAN en cero, al final, no sabemos cuál es la TIR verdadera. Ante tal situación, la teoría financiera nos dice que debemos desestimar el proyecto. Cuando se dan flujos de caja no convencionales; es decir; varios cambios en los signos provocando una TIR Múltiple; se dice que dejemos de lado la TIR y tomemos en cuenta el VAN.

Si el VAN de un proyecto arroja un valor de cero, se concluye que el proyecto no generará valor Verdadero. Si el VAN es cero significa que el proyecto no generará ni beneficios ni perdidas; es totalmente indiferente.