El Sistema Financiero: Mercados, Entidades y Regulación

El Sistema Financiero

Liquidez

Facilidad que un activo tiene para ser convertido en dinero. El sistema financiero lo componen entidades, tutores, transacciones…

Mercado de Crédito	Mercado de Valores	Seguros y Previsión Social
Bancos Cajas de ahorro Cooperativas de Crédito (Caja Rural) I.C.O Establecimientos financieros de crédito Entidades de Pago Establecimientos de cambio de moneda Sociedades de Garantía Recíproca Sociedades de Tasación SAREB	Ej. Comprar una acción ESIS EC SGIIC SGCR PFP Agencia de Rating	Entidad Aseguradora SGFP Mediadores de Seguros Entidades de Crédito, las únicas que pueden captar dinero en forma de depósito

Inversión en empresas no cotizadas

Potencial de Crecimiento a L/P: Las empresas no cotizadas a menudo están en etapas más tempranas de desarrollo y pueden tener un mayor potencial de crecimiento a largo plazo antes de llegar al mercado de valores.
Mayor Participación y Control: Los inversores en empresas no cotizadas pueden tener una participación más significativa y, a veces, una mayor influencia en la toma de decisiones. Esto puede permitir una mayor participación en la dirección estratégica de la empresa.
Flexibilidad en la Gestión: Las empresas no cotizadas no están sujetas a las mismas regulaciones y expectativas a corto plazo que las empresas cotizadas, lo que les da mayor flexibilidad para tomar decisiones a largo plazo sin la presión de los inversores públicos.
Menor Volatilidad del Mercado: Las acciones de empresas cotizadas pueden experimentar una mayor volatilidad debido a factores externos como la especulación del mercado. Las empresas no cotizadas no están sujetas a estas fluctuaciones y, por lo tanto, pueden ofrecer una inversión más estable en términos de valoración.
Confidencialidad y Privacidad: Las empresas no cotizadas no tienen la obligación de hacer públicos todos sus detalles financieros y operativos, lo que puede ofrecer una mayor privacidad para la empresa y sus inversores.
Enfoque a L/P: Las empresas no cotizadas pueden enfocarse en objetivos a largo plazo sin tener que preocuparse por las expectativas trimestrales de los inversores, lo que puede ser beneficioso para la ejecución de estrategias a largo plazo.
Valoración más Accesible: La valoración de las empresas no cotizadas puede ser más accesible y menos influenciada por factores del mercado, lo que puede resultar en oportunidades para los inversores que buscan valoraciones más realistas.
Acceso a Nuevos Sectores y Tecnologías: Algunas de las empresas no cotizadas se encuentran en sectores emergentes y tecnologías innovadoras, lo que brinda a los inversores la oportunidad de participar en áreas que aún no están completamente desarrolladas.
Agilidad en la Toma de Decisiones: Las empresas no cotizadas pueden tomar decisiones estratégicas más rápidamente, ya que no están sujetas a los procesos regulatorios y a las aprobaciones que a menudo afectan a las empresas cotizadas.
Innovación y Flexibilidad Financiera: Las empresas no cotizadas pueden tener mayor flexibilidad financiera para innovar y llevar a cabo inversiones a largo plazo sin la presión constante de los inversores públicos.
Menos Enfoque en Resultados a Corto Plazo: Las empresas cotizadas a menudo están bajo presión para ofrecer resultados trimestrales sólidos, lo que puede conducir a decisiones a corto plazo en lugar de inversiones a largo plazo. Las empresas no cotizadas tienen la libertad de centrarse en estrategias a largo plazo sin la misma presión inmediata.
Participación en Ofertas Privadas: Invertir en empresas no cotizadas a menudo implica participar en ofertas privadas, lo que puede proporcionar a los inversores oportunidades exclusivas y acceso a rondas de financiamiento que no están disponibles para el público en general.
Desarrollo de Relaciones más Estrechas: Los inversores en empresas no cotizadas pueden desarrollar relaciones más cercanas con la dirección y el equipo de gestión, lo que puede llevar a una mejor comprensión de la empresa y sus operaciones.
Menor Impacto de Fluctuaciones del Mercado: Las empresas cotizadas pueden experimentar cambios significativos en su valor de mercado debido a eventos macroeconómicos o movimientos del mercado. Las empresas no cotizadas, al no estar directamente expuestas a la volatilidad del mercado, pueden ofrecer una mayor estabilidad.
Posibilidad de Participar en el Crecimiento desde el Principio: Al invertir en empresas no cotizadas en etapas tempranas, los inversores tienen la oportunidad de participar en el crecimiento de la empresa desde sus primeras etapas, lo que puede generar rendimientos significativos a medida que la empresa madura.
Mayor Potencial para Adquisiciones Estratégicas: Las empresas no cotizadas pueden tener más flexibilidad para buscar y realizar adquisiciones estratégicas sin el mismo escrutinio que las empresas cotizadas, lo que puede contribuir al crecimiento y la expansión.
Menos Regulación y Cumplimiento: Las empresas no cotizadas están sujetas a menos regulaciones y requisitos de divulgación en comparación con las empresas cotizadas, lo que puede reducir la carga administrativa y los costos asociados.
Diversificación del Portafolio: Invertir en empresas no cotizadas puede ofrecer a los inversores la posibilidad de diversificar su cartera más allá de las inversiones tradicionales en acciones cotizadas.

MERCADO DE CRÉDITO

Cajas de ahorro: Se diferencian de los bancos ya que estos son sociedades anónimas y las cajas de ahorro son una especie de fundación, son entes jurídicos, donde la empresa aporta a fondo perdido (es decir, se introduce el dinero y no se puede sacar) con la intención de que beneficie a la sociedad. Ej: Fundación Cultural. En sus orígenes se dedicaron mucho al empeño (se le llamaba monte de piedad). No tiene accionistas y el dinero ganado se debe reinvertir.

Establecimientos financieros de crédito: Son entidades muy activas en la financiación de vehículos.

Entidades de Pago: Son instrumentos de pago, por ejemplo Bizum o Paypal.

Establecimientos de cambio de moneda: Donde se cambia nuestro formato monetario a otro, suelen localizarse en sitios donde abunda el turismo.

Sociedades de Garantía Recíproca: Entidades apoyadas por la administración (Normalmente por las CCAA). Son empresas que los bancos conceden a empresas. Persiguen en su área.

Cooperativas de Crédito o Cajas Rurales: Una cooperativa es una entidad que surge de la cooperación de personas de una misma actividad que deciden agruparse para realizar una actividad. Su objetivo es para dar salida a su producto. No tienen un accionista que la controlan, son los propios socios los que se reúnen en asamblea y deciden el rumbo que toma la Cooperativa.

I.C.O (Instituto de Crédito Oficial): Es un organismo que depende de una especie de apéndice del ministerio de economía, es decir, interviene a nivel estatal, es un instrumento económico del gobierno, dependiendo de quien gobierne dará más peso a una actividad u a otra, es como SGR pero afectando a nivel estatal.

Sociedades de Tasación: (tasar = valorar) Se encarga de la valoración de inmuebles, bienes o patrimonios.

SAREB: Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancaria. Es una gran bolsa de inmuebles procedentes de hipotecas.

Empresas de Rating: Estimar que probabilidad hay de que un deudor cumpla con sus deudas. /// Todas estas entidades están sujetas a autorización y regulación. Diferencia entre actividad económica real: la actividad de fabricación, construcción etc. Actividad financiera: se nutre de dinero.

MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores son foros electrónicos que antes eran físicos (donde se negociaban físicamente la compraventa de valores, con los agentes de cambio y bolsa) en los que se dan órdenes de compraventa de valores. Esto requiere de la intervención de unos intermediarios. Es por eso que la operativa de los mercados se hace mediante entidades financieras autorizadas

¿Quién puede intervenir como intermediario?

Entidades de Crédito
Fondo de comercio: el plus que estaríamos dispuestos a pagar por una acción de una empresa.
Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva: La inversión colectiva es una forma de inversión colectiva. Estas gestionan fondos de inversión.
Sociedades Gestoras de Capital Riesgo: Fondos que invierten en valores no cotizados (Startups, empresas que no cotizan etc.), por ejemplo, BLACKROCK es una Gestora de Capital Riesgo.
Sociedades Gestoras de Fondos de Titulación: Transforman activos líquidos a activos no líquidos.
Empresas de Servicios de inversión: Entidad autorizada para prestar servicios de inversión. Hay cuatro categorías:
1. Sociedades de valores: Es similar a los Bancos de Inversiones de EEUU, son las que mas capacidad operativa tienen, menos algunas excepciones. Pueden dar prestamos a sus clientes para que inviertan en sus valores.
2. Agencias de valores: Tiene una capacidad menor que las sociedades de valores. Pueden tomar órdenes de clientes, en la salida a bolsa de empresas pueden colocar valores de sus clientes, se hace sin compromiso. Pueden asesorar también.
3. Sociedad gestora de carteras: Es una actividad en virtud de la cual el inversor en vez de dar el las órdenes de compraventa, delega en una entidad financiera un capital para que esta decida qué operaciones realizar.
4. Empresa de asesoramiento financiero: Sólo puede asesorar de forma personalizada analizando al cliente sobre la inversión en valores.
PFP: Ponen en contacto inversores potenciales con empresas o startup que necesitan inversión. La plataforma esta obligada por ley a tener una pagina web donde promociona todos los proyectos, la plataforma analiza el proyecto y le otorga un rating (atributo que se asigna a las emisiones de deuda de las empresas, indicar a cualquiera que tenga capacidad de inversión de la garantía de devolución que tiene la empresa, si es seguro el reembolso o muy poco probable de que pase se le asigna un Triple A, después esta el Doble A).
Agencias de Rating
Asesores de Voto: Empresas dedicadas a asesorar a los inversores sobre como votar en las juntas generales de las empresas en las que invierten.

Titulización: Operación financiera en función de la cual se transforman activos líquidos a activos no líquidos, dentro del activo del banco encontramos inmuebles, software etc. Pero también tienen préstamos, que le otorga un derecho de crédito frente a un cliente. Préstamo a largo plazo con la garantía de un inmueble. El banco tiene inmovilizado el préstamo hasta que este finalice. En virtud de la cual el banco transmite los préstamos a un fondo de titulización el cual los adquiere con una serie de intereses, y este emite bonos para poder pagarlo.

Diferencia entre socio y acreedor: Socios perciben dividendos y cuando se disuelva la sociedad.

SEGUROS Y PLANES DE PENSIONES

El agente es un representante de la aseguradora que comercializa los servicios a cambio de una comisión. Lo firmado con el agente tiene la misma validez que si lo firmas con la compañía. Los corredores de seguros al igual que el agente es un mediador pero tiene una función más asesora a cambio de una prima tenemos una cobertura económica ante un siniestro. La prima se paga periódicamente aunque este periodo puede variar según lo acordado o el tipo de seguro (anual, mensual, trimestral…) Lo que se asegura es el riesgo, puede saberse que va a suceder, pero no en qué momento. Destacamos:

Entidades aseguradoras.
Sociedades gestoras de fondos de pensiones: Hasta la jubilación no se puede solicitar, se encargan de gestionar estos fondos.
Mediadores de seguros: Intermediarios de seguros, cuando contratamos un seguro en un banco, el corte inglés etc. Estos actúan como intermediarios.

AUTORIDADES DE SUPERVISIÓN

Todas necesitan autorización administrativa, ¿y quienes son estos?

El organismo supervisor que controla el cumplimiento de las acciones de los mercados de valores es la CNMV a nivel nacional y a nivel europeo es el BCE.

El organismo supervisor que controla el cumplimiento de las acciones de los mercados de crédito es el Banco de España a nivel nacional y a nivel europeo es el ESMA (Autoridad Europea de los Mercados de Valores).

El organismo supervisor que controla el cumplimiento de las acciones de los seguros y previsión social es la Dirección General de Seguros y Planes de Pensiones, un área dentro del ministerio de economía a nivel nacional y a nivel europeo es el EIOPA.

Armonización

Los requisitos que se piden para constituir cada tipo de entidad son proporcionales a la capacidad que tiene cada tipo de entidad de provocar daño y riesgo a los clientes.

Fraccionando o creando entidades para llevar a cabo actividades específicas diversificamos los riesgos y facilitamos la supervisión de las mismas, por eso no hay una entidad que concentre todas las actividades.

Quitando los bancos, el resto de entidades tienen un objeto social exclusivo, así se consigue aislar riesgo y facilitar la supervisión.

MERCADOS DE VALORES

Definición: Un foro que puede ser físico o electrónico donde se cruza la oferta y demanda de determinados bienes.

Donde surgieron: En Flandes, un territorio relativamente pequeño que vió la oportunidad de crecer económicamente a través del comercio internacional, siguiendo la ruta de las indias. Esto hizo que en P. Bajos se constituyeran empresas que traían materias procedentes de américa y el comercio fue creciendo, hasta que llegó un momento en el que hacía falta dinero, creándose las primeras sociedades anónimas y para facilitar la salida y entrada de inversores a las sociedades anónimas surgió la bolsa. Antes de esta, se dieron otro tipo de bienes que venían de otras partes del mundo, como los tulipanes, comenzó la estipulación, personas que compraban tulipanes y los revendían por un mayor precio, creando la primera burbuja especulativa de la historia.

En la deuda (renta fija) hay obligación de devolución en fechas pactadas con unos intereses determinados mientras que el capital (renta variable) aportado por los socios no tiene garantía de devolución y reciben dividendos.

Ventajas que aporta cotizar: Facilita la inversión y la recuperación de esta misma, aumenta la visibilidad de las empresas, aumenta la transparencia por parte de las empresas y obtienen una mayor visibilidad a nivel internacional.

Desventajas: La visibilidad también puede genera mala reputación.

Valores de renta variable: acciones (La bolsa de valores como mercado regulado y como sistema no tan regulado el el S.M.N (mercado dirigido a empresas más pequeñas y que tienen menos requisitos para empezar a cotizar en ESPAÑA está el B.M.E. Growth))

Valores de renta fija: bonos y deudas (cuando es mayor de 1 o 2 años se da un interés variable).

Euribor: tipo a los que se prestan dinero los bancos entre sí, siempre menor a los tipos de interés.

Dividendo: parte del beneficio que se destina a la distribución entre los accionistas

Deuda pública: renta fija distribuida por entidades públicas.

Derivados: son productos más sofisticados que la renta fija y variable: futuros, swaps… Operaciones financieras en las que se establece el valor de un activo dependiendo del valor de otro. En España solo existe un mercado oficial, el mercado MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros), aquí se negocian los futuros(No necesitas apalancarte (apalancamiento: concepto recurrente en el mundo financiero, consiste en invertir con dinero ajeno, total o parcialmente) Es la compra de unos valores dentro de x tiempo con un precio fijado donde un parte va a perder y otra va a ganar) y las opciones (Compra (una de las partes adquiere el derecho a comprar) Venta (una de las partes adquiere el derecho a vender)).

Arbitraje: Se aprovecha el hecho de que un valor que cotiza en varios mercados puede tener una pequeña diferencia de cotización.

Spread: multiplicar el número de acciones por un determinado factor, reduciendo el valor nominal de las mismas.

Split: diferencia que existe entre el precio de compra (ask) y el precio de venta (bid) de un activo financiero concreto

El mercado primario: El mercado primario o mercado de emisión es aquel mercado financiero en el que se emiten valores negociables y en el que por tanto se transmiten los títulos por primera vez. Telefónica emite acciones y yo las compro.

El mercado secundario: El mercado secundario en bolsa se refiere a un mercado donde los inversores pueden comprar y vender valores financieros que ya han sido emitidos previamente en el mercado primario. Yo vendo las acciones y las compra otro.

Mercado alternativo: Mercado dirigido a empresas más pequeñas que las que cotizan en bolsa y a las que se le piden menos requisitos de los que se piden para cotizar.

Mercado AIAF: un mercado español de renta fija SMN (equivalente al BME Growth para renta variable) MARF (SMN de renta fija).

CALL: Opciones de compra (comprar o vender, el comprador paga el importe de la PRIMA, cuyo valor va en función de la cotización y expectativas que calcule el mercado para el activo subyacente, y el vendedor la recibe. El comprador recibe el derecho a comprar y el vendedor la obligación de vender)

Opción Europea, solo se ejercita en la fecha del ejercicio. Es decir no puede realizar la opción hasta el día del vencimiento
Opción EEUU, puedes ejercitar durante el periodo.

PUT: El actual propietario de los valores es el que quiere comprar mientras que el vendedor será el futuro adquirente de las acciones.

El que compra paga la prima

CNMV tiene la importante función de supervisar todas las actividades relacionadas con los mercados financieros. Esto incluye a diversos actores como emisores de acciones, gestoras de fondos, inversores, bancos en su actividad en los mercados, entidades de servicios de inversión colectiva (ESIS), sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) y entidades de capital riesgo (ECR), agencias de rating, asesores de voto, así como la ejecución de operaciones financieras. Su objetivo principal es garantizar la transparencia y la integridad en los mercados, evitando la transmisión de información privilegiada y la difusión de rumores falsos. // Como entidad pública, la CNMV forma parte de la administración del Estado y goza de autonomía en el ejercicio de sus funciones. Está en constante comunicación con el gobierno. Financiada por los Presupuestos Generales del Estado, también obtiene ingresos a través de tasas por la intervención en acciones que requieren su aprobación, como la emisión de bonos y folletos de ofertas públicas de adquisición (OPAs). Además de su labor de supervisión, la CNMV asesora al gobierno y emite sus propias normativas, las cuales son difundidas en forma de normas circulares.

AUDITORÍA DE CUENTAS

¿Qué hace un auditor? Las empresas tienen la obligación legal de llevar una contabilidad adecuada. Cuando alcanzan cierto tamaño o complejidad, se requiere la intervención de un tercero para revisar esta función: los auditores. La contabilidad de las empresas puede consultarse en el registro mercantil.

¿Qué tipo de cuentas hay en la contabilidad? La contabilidad debe actualizarse de manera regular. Se realiza un balance trimestral y, posteriormente, un balance anual, que se presenta al registro.

Finalidad de la auditoría: La auditoría tiene como objetivo brindar confianza a terceros vinculados con la empresa, como bancos, autoridades fiscales, proveedores e inversores. Es una actividad armonizada en Europa, y los auditores son supervisados por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas. Algunas empresas, especialmente del sector financiero, están obligadas a ser auditadas. Además, otras, como Mercadona o El Corte Inglés, deben cumplir ciertos requisitos, como tener un activo superior a dos millones, para ser auditadas.

¿Qué se debe esperar de una auditoría? Para convertirse en auditor, se debe aprobar un examen y mantener la honestidad e independencia. Los auditores deben seguir normas para prevenir fraudes, como la rotación de auditorías. Si se demuestra mala fe, pueden ser llevados a los tribunales. Algunas de las principales firmas de auditoría son las «Big 4» (PwC, KPMG, EY, Deloitte). Se considera que la auditoría es un oligopolio debido a las altas barreras de entrada. Hay un órgano interno dentro de la organización que se llama comité de auditoría, El auditor está obligado a emitir una opinión sobre las cuentas: Favorable / Con salvedades / Desfavorable / Denegada

Incertidumbre: conlleva riesgos, como los macroeconómicos, de impago, de crédito, de mercado, de liquidez, de interés y de tipo de cambio. Por ejemplo, el riesgo de crédito implica la posibilidad de que no se reciba el pago, como ocurre cuando un banco otorga un préstamo.

AGENCIA DE RATING

Las agencias de rating desempeñan un papel fundamental al asignar calificaciones a productos financieros, lo que ayuda a determinar el riesgo de incumplimiento de la deuda. Su influencia en el mercado financiero es considerable, ya que las calificaciones afectan directamente el costo de financiación para las empresas. Aquellas con calificaciones más altas pueden acceder a tasas de interés más favorables. // Estas agencias evalúan tanto la renta fija pública como privada, sin embargo, desde la crisis de las hipotecas subprime en 2008, han estado envueltas en polémica. Se ha cuestionado su independencia debido a que obtienen ingresos de las mismas entidades que califican, lo que plantea un conflicto de interés evidente. Existe la preocupación de que las calificaciones puedan verse influenciadas por presiones externas, como sobornos o amenazas de retirar negocios.// Es importante destacar que la regulación de estas agencias se ha fortalecido para evitar situaciones como la quiebra de Lehman Brothers. Sin embargo, la vigilancia continua es necesaria para garantizar la transparencia y la integridad en sus operaciones. // En resumen, aunque las agencias de rating desempeñan un papel crucial en los mercados financieros, su funcionamiento y sus decisiones deben ser examinadas de cerca para proteger la estabilidad y la confianza en el sistema financiero global.

Problemas que presentan:

Se cuestiona gravemente su independencia, dado que estas empresas ofrecen servicios de consultoría que pueden influir en las calificaciones que otorgan a las mismas entidades. Este potencial conflicto de interés plantea dudas sobre la imparcialidad de sus evaluaciones.
Existe la preocupación de que estas agencias tengan acceso a información privilegiada al emitir sus calificaciones, lo que podría distorsionar el proceso y afectar la equidad del mercado.
La cuestión de la responsabilidad legal es un tema importante. ¿Hasta qué punto son responsables por las consecuencias de sus calificaciones? ¿Son meras recomendaciones u opiniones, o tienen implicaciones legales más profundas?
El sector de las agencias de rating está caracterizado por un alto grado de concentración, lo que genera un entorno oligopolístico. Las principales agencias, como Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch, dominan el mercado global, con pocas alternativas significativas. Aunque hay algunas agencias regionales, como Axesor en España, la competencia real sigue siendo limitada.

Principales agencias de rating: Las principales agencias de rating a nivel mundial son Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch. Estas empresas son ampliamente reconocidas y utilizadas por inversores y emisores de deuda en todo el mundo. Además, es importante destacar que estas agencias están sujetas a supervisión regulatoria tanto en Estados Unidos, a través de la SEC, como en la Unión Europea, bajo la supervisión de la ESMA, lo que busca garantizar la transparencia y la integridad en sus operaciones.

ASPECTOS LEGALES DE LA ACTIVIDAD BANCARIA

Cuando nos involucramos con una entidad financiera, es crucial que recibamos información clara y completa sobre los productos financieros que ofrecen. Si la entidad no cumple con las normativas establecidas, el Banco de España puede imponer sanciones correspondientes. Estas normativas se centran en la provisión de información previa sobre los productos financieros, lo cual incluye la divulgación de los riesgos asociados, el formato de la información (como la velocidad de desplazamiento y el tamaño de letra) y otros detalles relevantes para el cliente. En caso de tener consultas o reclamaciones, podemos dirigirnos al servicio de atención al cliente de la entidad. Si no recibimos una respuesta satisfactoria, podemos elevar la queja al Banco de España como supervisores. En última instancia, si la controversia persiste, podemos recurrir a los tribunales, aunque esta opción se considera poco recomendable y debe ser el último recurso. Es importante distinguir entre una queja, que señala actividades ineficientes, y una reclamación, que busca una compensación económica por un perjuicio sufrido.