El Paro, la Estabilidad de Precios y la Política Monetaria: Un Análisis en Ciencias Policiales y Seguridad Pública

T 3 PARO

3.1. Conceptos básicos

Paro voluntario
Paro involuntario
- Estacional
- Cíclico
- Estructural
- Depresivo
- Encubierto (prod marg)
Paro friccional
Tasas paro empleo actividad, relación tasas con empleo
Pleno empleo:
- No paro involuntario, si friccional, si estacional
Nairu Templeo no aceleradora I
- no observable
- no constante
- no hetereogénea
- afectada x pol. ec.

3.2. Consideraciones teóricas

P. Clásica

Mercado como el de cualquier otro bien
demanda de trabajo= productividad marginal
Salario real de equilibrio interacción oferta demanda
mercado totalmente flexible, paro se elimina automáticamente

P. Keynesiana

3.4 Contenido de la política de empleo

Salarios reales excesivos == Políticas de oferta

Sueldo
- Indiciación (rigidez en los salarios reales)
  - ↑W↑I↑W….
- SMI
  - ↑Ns
  - Prod marg es menor: ↓Nd
Relaciones laborales
- Formas de contratación
  - Indefinido
  - TTP
  - TT coste de despido alto, se renueva.
- Movilidad
- Final de la relación laboral
  - Costes de despido
    - Justificación
    - efectos negativos
  - Subsidios por desempleo
    - Paga
    - Jubilación

Demanda agregada insuficiente == Políticas de demanda

Políticas macro: rebajas fiscales, créditos

Desajustes de la oferta de trabajo == Políticas activas

P. activas vs pasivas
Ayudar a reincorporar el trabajador al mercado lab.

T. 4 ESTABILIDAD DE PRECIOS

Inflación de la demanda

Inflación de costes:

P=W+(Ƞ+r)qα/β
Considera los precios fijados por sindicatos, fruto de un proceso social
Suele ir unida a la demanda.
Medidas d política: ↑ la productividad o controlar las subidas de salarios

Inflación estructural

Inflación con estancamiento

Curva de PHILIPS
- ↑W↑Coste prod↑Inflac
- FFPP
- Rol activo de la política de demanda
- Años 70 shock de oferta ↑Infac↑paro
  - Punto partida 1967
  - Crisis ambos lados del atrlántico
    - EEUU ↑D consecuencia financiación Vietnam + errores pol. monetaria + Fiscl
    - EUROPA Mayo 68 conflictos sociales políticos
  - Crisis SMI ruptura bretón woods
  - ↑precios x 5 alimentos+ MMPP
  - Subida precios del petróleo1973-74, 2$-31$
MONETARISTAS
- Concepto NAIRU
- Determinantes básicos
- Curva philips aumenta con expectativas
- Conclusiones monetaristas
- Críticas
NEOKEYNESIANA
- Origen inflación: Shok oferta+costes
- Origen paro: políticas antiinflacionistas
- Papel esencial demanda de empleo, sin embrg, crisis debilita relación entre demanda agregada y reducción de empleo.
NUEVA MACOR EC. CLÁSICA
- Expectativas racionales
- Equilibrio continúo d los mercados
- conosec. pilares:
  - no desv. sistemáticas
  - Paro no puede ser reducida por debajo NAIRU
  - Philips siempre vertical.
- Fases
  1. No consideradas
  2. exógenas
  3. Extrapolativas
  4. Racionales
  5. Semiracionales
- Críticas
  - Agentes ec. no usan toda la inf.
  - Solo usan la inf si coste de obt=0
  - No pueden adapt c.pl. pq P W rigidos c.pl.
  - Gob inf priv.

Perspect. actual

m-l/pl: Fatores reales → pol. monetaria
- Q impide actuar de esta forma?
  - Costes proceso desinflación
  - Déficit público excesivo
  - Aprovechar trad off paro-inflación a corto
Corto pl.
- Factores:
  - Oferta- Demanda agreg
  - Decisiones gob
  - Evolución ec. internacional
- Factores q determínala capac. de PM pa reducir infl. a corto
  - Vel. adapt. expectativas
  - flex. adapt P y W
  - Nivel inicial T infl
  - Apertura ec.
Cpl-Lpl coinciden:
- PM
- ↓ D. Público
- ref. estruct.

Determinantes baja inflación actual en las Ec. más desarrolladas

Ecs se mantienen con tasas muy x debajo
3 factores:
Factores transitorios
- presiones a la baja precios energía
- retroalimentación, expectativas baja inflación
Factores estructurales
- Población envejecida
  - Cesta
  - Propension al alza salarios
- globalización
  - ↑Competencia
  - Tec. información
- Sincronización ec nacionales
  - P. MMPP comunes se traslada IPC
- PM expansiva
- Tasa Inflación en países mineros es semejante (UE)
- Inflac. es menor en ls components más estables (más ligada a la energía)
Factores adicionales
- Ref estructur. de ajuste competitivo
- ↓Costes salariales
- Cont. marg empresariales
Perspectivas inflación m-l plazo
- Prev. dependen P enegía
- Situación se mantiene en el futuro:
  - ↑W no parece tener gran impac en P
- PM pierde eficacia, inflac depende de fact. glob.

T 5 BALANZA DE PAGOS

5.2. Funcion BP

∑ saldos de sus 2 sub balanzas B C. corriente B Capitales
BP= Bcc+Bcap.
Bcc.
- F. Exportaciones reales
  - X=F(P,P*,E,Y*) = F(Y*,R)
- F. Imp. reales
  - M = f(Y,E,P,P*)=f(Y,R)
- BCC = PX(Y*,R)-EP*M(Y,R)
B de Capitales
- Cap directamente productivos
- Cap. financieros o a préstamo

5.4. Variaciones tipo de cambio

Tipos
- Dev Gob
- Rev Gob
- Apr Inv
- Depr Inv
Efectos dev
- E. Económico comercia
- E.Positivo sobre la prod interior
- E. inflacionista
- E. especulativos
- E. encarecimiento de mantener deuda externa en divisas
- E. sobre la distribución de la renta
- E. paralelos asignados a recursos
- E. político negativo

6 POLÍTICA MONETARIA

6.1.1. Concepción Tradicional

La PM aquellas acciones que lleva a cabo el Banco Central mediante instrumentos monetarios, generalmente cuantitativos, pero también cualitativos, controla la cantidad de dinero, tipos de interés, tipo de cambio, con el fin de alcanzar, ciertos objetivos macroeconómicos (control de la inflación básicamente, pero también la reducción del desempleo, una mayor tasa de crecimiento de la renta y/o la mejora en el saldo de la balanza de pagos).

El contenido de la PM:

– Cómo se lleva a cabo la actividad reguladora.

– Las variables a emplear y las relaciones entre ellas.

– Grado de eficiencia de las medidas aplicadas.

Las relaciones entre las variables se puede plantear de diferentes formas (estrategias).

¿Cómo elegir las variables intermedias?:

La elección de las variables que van a utilizarse como variable operativa (primer nivel) y como objetivo intermedio (2º nivel) de la PM es fundamental para su correcto funcionamiento.
Debe basarse en los siguientes criterios:
- que el banco central tenga información adecuada sobre la evolución de las variables.
- que exista una relación estable entre la variable operativa y el objetivo intermedio.
- que pueda controlar la evolución de ambas variables.

Respecto a la estrategia de la PM existen controversias:

¿Deben utilizarse variables intermedias?
Monetaristas vs keynesianos o automatismo vs discrecionalidad.

*Respecto al primer debate, hay autores que rechazan el uso de variables intermedias, mientras que otros utilizan una estrategia de seguimiento + directo de un objetivo usando las variables como indicadoras globales.

*En cuanto al 2º, los keynesianos recomiendan una política discrecional (que las autoridades cambien cuando les parezca apropiado) y los monetaristas automática (mantener una tasa de aumento de M constante a m-l/p de acuerdo con la tasa de crecimiento de la economía.

6.1.2. Hacia una Perspectiva Actual de la Política Monetaria

Temas para el debate actual en el ámbito de la política monetaria: se ha producido un cambio desde losrelativos al diseño y a la instrumentación hacia los relacionados con los objetivos últimos y los requerimientos para alcanzarlos:

La política monetaria debe intentar la consecución de objetivos múltiples vs estabilidad de los precios?
Debe existir o no un mandato legal respecto a la instrumentación de la política monetaria? : a veces lo hay, otras no y el banco central opera de facto como le parece.
En el caso de que exista el mandato, cómo formularlo: aplicación mediante reglas fijas o reglas flexibles
¿La política monetaria debe aplicarse de forma gradual? Para keynesianos sí, para monetaristas de golpe.
¿Qué grado de autonomía debe tener un Banco Central? Es cada vez mayor, en los países + desarrolla2.

6.3.- LOS INSTRUMENTOS CUANTITATIVOS

El marco operativo del banco central:

Conjunto de procedimientos, técnicas e instrumentos que utiliza el BC para determinar el tono de la PM (+/- expansiva o restrictiva), que considera + adecuado para alcanzar sus objetivos.
Las principales funciones del marco operativo son:
- Controlar los tipos de interés o la cantidad de dinero para determinar el grado de restricción monetaria.
- Señalizar la orientación de su política monetaria, con lo que influye en las expectativas.
- Gestionar la liquidez del sistema bancario, garantizando un funcionamiento ordenado del mercado monetario y ayudando a las entidades de crédito a satisfacer sus necesidades de liquidez. Para ello, el BC proporciona a las entidades de crédito financiación regular y mecanismos que les permitan ajustar sus saldos.
- Contribuir al buen funcionamiento del sistema de pagos en las transacciones financieras.

Tipos de instrumentos:

Dos:
- Cuantitativos:
  - Política de reservas mínimas (coeficiente de Caja).
  - Operaciones de Mercado Abierto.
  - Política de redescuento y de crédito.
- Cualitativos: influyen en las expectativas de los agentes y en la regulación del Sistema Financiero.
- A partir de la crisis de 2008 usan también instrumentos no convencionales, como qe

Ventajas e inconvenientes:

+ común el d las operaciones d mercado abierto,
La decisión sobre su utilización, y sobre su combinación óptima, se debe hacer atendiendo a varios criterios:

- Deben facilitar un control efi100te d la variable instrumental elegida.
- Deben favorecer el funcionamiento d los mecanismos d mercado y, x tanto, la libre formación d los precios.
- Su aplicación debe ser sencilla, para facilitar la comprensión d las medidas empleadas y d sus posibles impactos.
- Deben buscar la flexibilidad y simetría, es decir, facilitar su utilización al alza y a la baja e inducir variaciones grandes o pequeñas con = grado d eficacia.

6.3.1.- LA POLÍTICA d RESERVAS MÍNIMAS

- Las autoridades monetarias exigen a las entidades d crédito el mantenimiento d depósitos en cuentas del banco central. Estos depósitos se denominan reservas «mínimas» u «obligatorias».
- El importe d las reservas obligatorias q cada entidad debe mantener se calcula multiplicando el coeficiente legal d caja x aquellas partidas del pasivo q se determine legalmente (normalmente, depósitos y otros pasivos a corto plazo).

Funciones del coeficiente d caja:

Teóricamente, el coeficiente d caja puede desempeñar 3 funciones:
- Una variación del coeficiente d caja podría servir para modificar la oferta monetaria, ya q cambia el multiplicador monetario. Si aumenta el coeficiente legal d caja, las entidades bancarias concederán – créditos ante la necesidad d mantener un mayor volumen d reservas. Sin embargo, los BC no utilizan d esta forma el coeficiente d caja.
- Funciones “estructurales” relacionadas con la PM q son actualmente las + importantes:
  - Crear una situación d necesidad d liquidez x parte d las entidades d crédito, d forma q sean demandantes netos d recursos al BC. El banco central puede controlar el tipo d interés a través d los préstamos q concede a las entidades d crédito.
  - Estabilizar los tipos d interés, al permitir a las entidades d crédito recurrir a estas reservas en caso d escasez d liquidez (el coeficiente debe cumplirse en promedio).

Remuneración, plazos d cumplimiento y otras características:

Las reservas obligatorias son remuneradas x el BC a un tipo d interés q él fija, q a veces es cero o incluso negativo en los últimos años.
El coeficiente d caja se debe cumplir en un plazo determinado (x ejemplo,1 mes) y en media(los depósitos d un banco son diferentes cada día xq depende d lo q hagan sus clientes), x lo q los bancos pueden mantener un saldo diario insufi100te d reservas, q debe ser compensado con excesos en otros días.
En general, en el último día del cumplimiento del coeficiente d caja el BC subasta sal2 entre los bancos a través d otros instrumentos .
Es un medio muy poderoso, x su coactividad y precisión, pero d uso discontinuo (sus reducciones no plantean problemas a las entidades obligadas pero su aumento sí)

6.3.2.- LA POLÍTICA d MERCADO ABIERTO DEL BANCO CENTRAL

Las operaciones d mercado abierto:

Los BC prestan dinero a las entidades d crédito, siendo el instrumento + importante para ello las operaciones d mercado abierto (OMA).
En las OMA el BC concede liquidez a las entidades bancarias a cambio d determina2 activos q sirven como garantía del préstamo (fon2 públicos). Las operaciones se hacen generalmente en forma d subasta con una duración preestablecida. Transcurrido el plazo, se deshace la operación, la entidad recupera su “activo d contrapartida” y devuelve el dinero al BC.
En estas operaciones, el BC actúa como monopolista y puede fijar el “precio”, q se conoce como el tipo d interés oficial o d intervención:

- Este tipo d interés es el eje del proceso d control d los demás tipos d interés d la economía x parte del BC, ya q determina el coste d los pasivos d las entidades d crédito.

Efectos:

Efecto cantidad: Se produce al alterar el BC la cuantía d las reservas d dinero d las entidades bancarias, en sentido expansivo o restrictivo. x ejemplo, una compra d FP x el BC incrementa en = cuantía la B, y, x tanto, el efectivo en manos del público (E) y las reservas del sistema bancario (R), con lo q ΔM.
Efecto sobre el tipo d interés: Al actuar en el mercado abierto, el BC no sólo altera el volumen d dinero en poder del sistema bancario, sino influye tb sobre la cotización d los títulos negocia2 (cotización y tipos d interés son magnitudes inversas).

Se trata del instrumento + adecuado d PM para influir sobre la liquidez del sistema x:

El BC puede comprar o vender un volumen sufi100te d títulos d deuda pública para hacer q las reservas bancarias básicas alcancen el nivel deseado (se requiere siempre un mercado amplio y profundo).
Dependen d la iniciativa del BC, a diferencia d otras operaciones.
Las OMA pueden realizarse en pequeñas 2is o con fuertes intervenciones, lo q le concede una gran flexibilidad, ajustando el impacto q pueda causar el coeficiente d caja.
Pueden cambiar fácilmente d dirección, lo q no sucede con el resto d instrumentos.
Se trata d un instrumento d actuación continua, frente a la política d reservas mínimas, q debe mantenerse durante largos perío2.
Su flexibilidad se justifica tb x las diferentes modalidades q puede adoptar (adquisiciones temporales, swaps d divisas, etc.).

6.3.3.- LA POLÍTICA d REDESCUENTO Y d CRÉDITO

La política d redescuento

Una entidad bancaria puede conseguir del BC dinero mediante el redescuento d letras q tenga en su cartera, para lo cual es necesario q el BC esté dispuesto a redescontar letras y q la entidad bancaria quiera pagar el precio establecido (tipo d redescuento).
x tanto, la política d redescuento consiste en:

- La determinación del tipo d redescuento: Su elevación desincentiva la presentación d letras x las entidades bancarias, actuando pues d forma restrictiva sobre la liquidez.
- La determinación del volumen d letras a redescontar: Un aumento del límite permite un mayor redescuento, actuando pues d forma expansiva sobre la liquidez.

El impacto d esta política no depende totalmente del BC , pues él puede facilitar o dificultar el redescuento, pero q se acuda a él constituye una decisión d las entidades bancarias y d la existencia o no d letras para descontar.

La política d crédito

- Consiste en q el BC concede créditos a las entidades bancarias a los precios q están dispuestas a pagar, ya q el tipo d interés se determina en un mercado en el q el BC actúa como oferente y las entidades como demandantes.
- Su forma d concesión es muy variada, en cuanto a las garantías exigidas, plazos, periodicidad d su realización, lo q permite la regulación d la liquidez d la forma deseada en cada momento x el BC.

Impacto d la política d redescuento y d crédito

- Ambas políticas influyen sobre la partida CSB (crédito al sistema bancario) y, x tanto, su acción se ejerce a través d la base monetaria(o sobre la variable operativa en general), compensando el efecto ejercido x los factores autónomos d generación d liquidez.

6.3.4.- Instrumentos no convencionales

Durante la crisis financiera d 2007 y hasta la actualidad, se mostró insufi100te.
Esto llevó a los Bancos Centrales d los países + desarrolla2 a utilizar tb nuevos instrumentos monetarios, no convencionales, fundamentalmente los siguientes:

- provisión d liquidez a largo plazo y con fines concretos a las entidades bancarias, mediante compras masivas d valores, tanto públicos como priva2, d poco riesgo (quantitative easing).
- mejoras en los sistemas d adjudicación d esa liquidez.
- tipos d interés muy bajos, cero e incluso negativos, en sus préstamos al sector bancario.
- política d comunicación (forward guidance) sobre el curso futuro d la política monetaria, para influir sobre las expectatativas d los agentes económicos.

6.4.- LOS INSTRUMENTOS CUALITATIVOS

El control selectivo del crédito: Trata de dirigir la acción de la PM sobre zonas o sectores específicos de la economía, provocando más un efecto estructura que un efecto volumen (coeficientes de inversión obligatoria/crédito oficial/préstamos hipotecarios/compraventas a plazo…).
Persuasión moral: Con ella se intenta convencer o persuadir a las entidades bancarias para que actúen de acuerdo con algunas sugerencias o indicaciones del BC. Su eficacia va a depender del número de entidades (mayor cuando el número es menor) y de la reputación y fuerza del BC.
Publicidad y asesoramiento: Consiste en que las opiniones del BC sean conocidas por el público. Su eficacia depende del prestigio del BC.
Acción directa: Incluye la imposición de sanciones, la realización de advertencias.