Demanda de Dinero y Oferta Monetaria: Un Análisis Macroeconómico
Cuestionario de Monetaria III
Demanda de Dinero
Existen diferentes motivos para demandar dinero. Estos motivos se originan por las funciones que desempeña el dinero en la economía:
- Medio de cambio/pago
- Unidad de cuenta (del valor)
- Patrón de pagos diferidos
Estas funciones dan lugar a la demanda de dinero por los siguientes motivos:
- Transacción
- Precaución
- Especulación
Motivos de la Demanda de Dinero y la Oferta Monetaria
- Transacción (M1): M1 = C + Dv (Circulante + Depósitos a la Vista)
- Precaución (M2): M2 = C + Dv + DAP (Circulante + Depósitos a la Vista + Depósitos de Ahorro y a Plazo)
- Especulación (M3): M3 = M2 + DD + OTV (M2 + Depósitos a Plazo + Otros Títulos Valores)
Proceso de Creación de Dinero Bancario
Los supuestos sobre la conducta de los demandantes del dinero por los diferentes motivos afectan el proceso de creación monetaria:
- Algunos individuos que reciben los $1.000 iniciales no los depositan en su totalidad en la cuenta corriente.
- En determinadas ocasiones, los bancos pueden mantener ciertas cantidades de reservas bancarias adicionales.
- Ambos comportamientos influyen en un valor menor del multiplicador monetario.
Para tomar en cuenta los cambios de supuestos:
Panorama Monetario
El panorama monetario es una interacción entre los activos y pasivos de la autoridad monetaria y las otras sociedades de depósitos. Estos activos y pasivos de origen bilateral se consolidan (no se eliminan). Por tanto, se crea un panorama que recoge esa interacción (consolidación). Es en este donde se analizan los principales agregados monetarios de una economía, desde la perspectiva de la oferta monetaria que han creado el Banco Central y las Otras Sociedades de Depósito.
| Activos | Pasivos |
|---|---|
| Activos Externos Netos RIN BC | Dinero Amplio (M2) Dinero Restringido (M1) Circulante (C) Depósitos a la Vista (DV) |
| Activos Internos Netos Crédito Interno Neto Crédito Neto al Sector Público Crédito al Sector Privado | Quasi Dinero (QM) Depósitos de Ahorro y a Plazo Depósitos en Moneda Extranjera |
| Otros Activos Netos |
Teoría Cuantitativa del Dinero
Enfoque de Fisher (1896)
MV = PT (M: Oferta Monetaria, V: Velocidad de Circulación, P: Nivel de Precios, T: Volumen de Transacciones)
La gente demanda dinero por motivo transacción. Enfoque macroeconómico sobre la demanda. Dado un nivel de transacción (T), y dadas las características institucionales que son rígidas en el corto plazo, la velocidad de circulación del dinero (V) es fija. Por lo anterior, si la oferta (M) crece más que la demanda de dinero por transacción (delimitada por T y V), entonces el crecimiento monetario solo generará inflación.
- Md = k * PT, donde k = 1/V
- Md = Ms
Aporte de Fisher: la demanda de dinero es una proporción constante del valor de las transacciones realizadas en la economía. La variable clave en la demanda de dinero es V, la que depende del contexto de las comunicaciones, patrones crediticios, tecnología, que cambian lentamente en el tiempo, por lo que V es estable. Este aporte impulsó la investigación en economía monetaria en los 1950s, influenciando la propuesta del monetarismo de Milton Friedman.
Enfoque de Cambridge (Marshall 1871 y Pigou 1917)
MV = PY (M: Oferta Monetaria, V: Velocidad de Circulación, P: Nivel de Precios, Y: Ingreso Real)
La gente demanda dinero por motivo transacción y por el valor que tiene. Es un enfoque microeconómico: la demanda de dinero es afectada, además de por los factores institucionales, por el costo de oportunidad, la restricción presupuestaria y las preferencias de los individuos. La velocidad de circulación del dinero (V) ya no es fija. Aparecen en el análisis de la demanda de dinero, la tasa de interés, la riqueza y las preferencias. (V) puede variar por la tasa de interés y las expectativas. En este enfoque se basó la «nueva teoría cuantitativa» de Milton Friedman.
Md = f(Y, W, CO, fi..)
Enfoque de Keynes (1936)
Md por tres motivos: Transacción (T), Precaución (P), Especulación (E)
Demanda de Dinero por Motivo Transacción: Enfoque de Inventario (1952) – William Baumol
- Pago periódico: T dólares (valor de transacción)
- Costo de oportunidad de mantener dinero: i
- Costo de transacción (dinero a otro activo): b
- Retiro de efectivo en cada transacción: C
- Número de retiros: T/C = n
- Costo total de retiros: b * (T/C) = b * n = costo de corretaje
- Gasto del demandante de dinero sigue un patrón estable
- Demanda de dinero promedio: C/2 = M
- Costo de mantener dinero (por interés): i * (C/2)
- Costo total por mantener dinero (Ct): i * (C/2) + b * (T/C) = Costo de oportunidad + Costo de corretaje
Valor actual neto de los pagos periódicos se calcula cuando «n» tiende al infinito: por tanto, Pb = C * (1/i).
Preferencia de Liquidez como Comportamiento Frente al Riesgo
En el mercado, los inversionistas tienen expectativas sobre la tasa de interés, que difieren de la tasa efectiva «r». Si la tasa esperada es , el precio esperado del bono es:
Preferencia de Liquidez como Comportamiento Frente al Riesgo: Ganancia (o Pérdida) de Capital (Esperada)
Es la diferencia entre el precio esperado y el precio efectivo.
El rendimiento corriente de un bono es el cociente entre el valor anual del cupón (r) y el precio de mercado del bono (1), por tanto, r es el rendimiento corriente. Pero un inversionista invierte en el bono porque cree que puede tener una ganancia de capital (g). Incluso puede tener una pérdida, y le podría ser indiferente entre mantener bonos (A2) y dinero (A1).
El inversionista mantendría todo su exceso de liquidez en bonos si el rendimiento corriente r más la ganancia de capital es positiva:
