Apalancamiento, Riesgo y Financiación Empresarial: Conceptos Clave

Apalancamiento Operativo y Financiero

Apalancamiento Operativo

Es el efecto multiplicador que ejercen los costes fijos sobre el beneficio de la empresa cuando varía el nivel de ventas (variación experimentada por el Beneficio como consecuencia de una variación en las unidades vendidas).

Apalancamiento Financiero

Es el efecto que sobre la rentabilidad financiera de los capitales propios ejerce el grado de endeudamiento. Las deudas ejercen sobre la rentabilidad del capital propio un efecto similar a una palanca.

Riesgo Financiero y Económico

Riesgo Financiero

Es inherente al apalancamiento financiero. Se deriva de la aplicación de un determinado grado de apalancamiento financiero. Surge cuando la empresa contrae deudas, adquiriendo el compromiso de hacer frente a unos pagos fijos, independientemente de la cuantía del Beneficio de la explotación.

Riesgo Económico

Las empresas que tienen mucho apalancamiento operativo pueden pasar de Beneficios en un año a generar grandes pérdidas en años sucesivos si la variación de ventas es a la baja. Debido a ello, son empresas sometidas a gran riesgo económico, que es aquel que se deriva de la actividad económica de la empresa, independientemente de la estructura financiera. Factores más relevantes:

• Competitividad de la empresa.
• Nivel tecnológico del sector y de la empresa.
• La política de precios.
• La eficiencia en la comercialización del producto.
• Los cambios en los gustos y necesidades del consumidor.

Créditos Puente

Es un crédito temporal que financia las necesidades de recursos desde que surgen hasta la tramitación y consecución definitiva de los recursos adecuados. Razones fundamentales:

• A cuenta de un crédito oficial ICO.
• En espera de poder ampliar capital.
• Hasta el cobro de una venta a Largo Plazo.

Factores que Influyen en la Emisión de Acciones

El precio de emisión (PE) cuanto mayor sea…

Diferencias entre Acciones y Obligaciones

Concepto	Acciones	Obligaciones
Relación con la empresa	Accionistas = Socio	Obligacionista = Acreedor
Rendimiento	Depende de los resultados	Independiente de los resultados, se pagan intereses fijos y antes que los dividendos
Reembolso	No reembolsable	Reembolsada en la fecha pactada
Riesgo	El de la sociedad	Igual al resto de las deudas
Derechos	De tipo político y económico	Económico

Leasing

Es la financiación de elementos de Activo No Corriente que permite a la empresa disponer de ellos sin tener inicialmente que comprarlos. Se formaliza en un contrato en el que se especifica:

• Duración del contrato.
• Importe y vencimiento de las cuotas.
• Quién asume los gastos y las alternativas al final del contrato.

Hay dos tipos de leasing: financiero y operativo.

Concepto de Autofinanciación

Son recursos generados por la empresa y reinvertidos en ella con carácter de permanencia. Financiación complementaria de la financiación externa, se genera por la venta y cobro de los productos o servicios ofrecidos por la empresa. Son recursos que no proceden de la aportación de socios, emisión de obligaciones ni de préstamos o créditos. Autofinanciación significa financiarse por sí misma.

Clases de Autofinanciación

Autofinanciación de Enriquecimiento

• Origen: Retención de Beneficios
• Materialización: Incremento de reservas, incremento de patrimonio.
• Destino: Inversiones de expansión y modernización.

Autofinanciación de Mantenimiento

• Origen: Recuperación de los Activos No Corrientes (vía amortización)
• Materialización: Fondos de amortización y provisiones.
• Destino: Reemplazo de los equipos al final de su vida útil.

Efecto Multiplicador de la Autofinanciación

Es el efecto inducido de la autofinanciación de enriquecimiento que permite aumentar los recursos ajenos de la empresa. Los requisitos son:

• Que la empresa esté endeudada.
• Objetivo: mantener constante el ratio de endeudamiento.

Amortización

La amortización, junto con la retención de Beneficios, constituye la llamada autofinanciación o financiación interna de la empresa. Los bienes de equipo pierden valor o se deprecian, que es como se llama esta pérdida de valor.

La Amortización desde Diferentes Puntos de Vista

Contable

Reducción en cuenta de los Activos No Corrientes según su depreciación. Su finalidad es constatar en cada momento el valor real del bien.

Económica

Imputación de costes de la depreciación de los Activos No Corrientes. Se imputa a costes por tres razones:

• Recuperar el capital invertido en Activos No Corrientes.
• Cálculo de los costes de producción.
• Fines tributarios.

Financiera

Las amortizaciones implican liquidaciones, es decir, la conversión de inmovilizaciones financieras en disponibilidades financieras.

Coste de Capital

La empresa, para financiar sus activos, utiliza una serie de recursos financieros como son: obligaciones, créditos, préstamos, Capital Social, reservas, y estos tienen un coste, el cual puede ser:

• Explícito: cuando pagamos al banco un interés.
• Implícito: autofinanciación (reservas y fondo de amortización) y Beneficios retenidos.

Las fuentes financieras no tienen el mismo coste ni el mismo riesgo para las empresas que las utilizan, por ello se debe diferenciar:

• Por una parte, el coste de cada una de las fuentes de financiación de la empresa, que habitualmente se denomina coste de capital.
• Es importante no confundir el coste de capital de la empresa, que es el conjunto de toda la financiación que utiliza la empresa, con el coste del capital social, que es una de las diferentes fuentes que la constituyen (las acciones).

Factoring

Financiación especial. Antiguamente cobraban créditos, actualmente venden derechos de crédito a la empresa. Ventajas:

• Proporciona liquidez.
• Aumenta la solvencia de la empresa.
• Reduce gastos administrativos.
• Presta otros servicios:
  • Servicios administrativos: investiga la solvencia de los clientes, informa sobre la evolución de los cobros, gestiona los cobros.
  • Servicios financieros: anticipa la facturación, asume el riesgo de insolvencia.

Inconvenientes:

• Elevado coste, comisión (1% y 3% del nominal de la factura).
• Principio de globalidad (pasarle todas las facturas).