Análisis Financiero: Indicadores Clave y Gestión del Capital de Trabajo

Capital de Trabajo

Contable: Diferencia entre activo circulante y pasivo circulante.

Financiero: Combinación de activos circulantes necesarios para el desarrollo del negocio.

Objetivo de su administración:

  1. Establecer el nivel apropiado de circulantes y de cuentas específicas dentro de este.
  2. Definir la fuente de financiamiento de dichos recursos.

Cómo Evaluar el Capital de Trabajo (K)

  1. Analizar las características de la industria.
  2. Estructura de producción de la empresa.
  3. Verificar la existencia de una política comercial adecuada.
  4. Conocer las características de los proveedores.
  5. Existencia de sistemas de información y control interno.
  6. Políticas de recursos humanos, incentivos y otros.
  7. Disponibilidad de líneas de financiamiento alternativas.
  8. Verificar la estacionalidad del producto o negocio.
  9. Establecer buenas y efectivas políticas de cobro a clientes.

Periodo de Conversión de Inventario

El plazo requerido para convertir las materias primas o los materiales en productos terminados y, adicionándole el resto de los costos, traspasarlos a productos terminados y posteriormente a vendidos.

PCI = (Total Inventario / Costo de Venta Diario), días en que se produce la venta.

Periodo de Cobranza

El plazo requerido para convertir en efectivo las cuentas por cobrar a los clientes.

PCC = (Cuentas por Cobrar o Clientes / Ventas Diarias a Crédito * 1,19), días en que se produce el pago de clientes.

Permanencia del Crédito de Proveedores

Plazo promedio concedido por los proveedores para efectuar el pago.

PCP = (Cuentas por Pagar a Proveedores / Costo de Venta Diarios * 1,19), días en que se produce el pago a proveedores.

Ciclo de Conversión

El plazo que transcurre desde que se produce el pago a los proveedores hasta que efectivamente se realiza la cobranza a clientes.

Si el ciclo es menor: Menor es el costo financiero para la empresa.

Si el ciclo es mayor: Mayor es la probabilidad de afectar la gestión financiera.

Administración del Efectivo

Se debe mantener efectivo o efectivo equivalente por:

  1. Motivo de transacción.
  2. Prevención.
  3. Especulación.

Activos

Recursos que tengan una posibilidad de generar ingresos en el futuro. Características: escasez y utilidad (la capacidad del recurso de satisfacer necesidades).

Pasivo

Fondos o financiamiento que aportan terceros. Características: debe ser cancelado con sacrificio de un activo, el hecho que lo originó ya haya ocurrido.

Patrimonio

Fondos aportados por propietarios. Algebraicamente: valor residual (activos menos pasivos). Se conforma a través del capital:

  1. Físico: Capacidad operativa de la empresa, los activos que son capaces de producir el mismo valor de bienes y servicios.
  2. Financiero: Suma algebraica de las valuaciones de dinero y restas que se produzcan a ese capital.

Ratios de Liquidez

Miden la cantidad de dinero efectivo y efectivo equivalente para pagar deuda de corto plazo.

Relación de Circulante

(Activo Circulante / Pasivo Circulante) = Liquidez

  • 1,5 < Liquidez Óptima < 2,0
  • RC < 1,5: Probabilidad de suspender pagos hacia terceros.
  • RC > 2,0: Se tiene activos ociosos, pérdida de rentabilidad por ausencia de inversión de los activos ociosos.

Prueba Ácida

((Activos Circulantes – Inventario) / Pasivo Circulante) = Prueba Ácida

Prueba Ácida Óptima ~ 1 (cercano a 1). Significa que por cada unidad monetaria a cobrar se tiene una unidad monetaria a pagar.

  • RA < 1: Peligro de suspensión de pagos a terceros por activos circulantes insuficientes.
  • RA > 1: Se tiene exceso de liquidez, activos ociosos, pérdida de rentabilidad.

Capital de Trabajo

(Activo Circulante – Pasivo Circulante) / Total Activos = K

K Óptimo > 0, si K < 0 significa que la empresa no puede cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos corrientes.

Otros Ratios

  • Endeudamiento = (Pasivo Corriente + Pasivo a Largo Plazo) / Activo Total
    • RE > 0.6: Se está perdiendo autonomía financiera frente a terceros.
    • 0.4 < RE < 0.6: El X%, X% del total de activos, está siendo financiado por los acreedores de corto y largo plazo.
    • RE < 0.4: Se tiene exceso de capitales propios (se recomienda cierta proporción de deudas).

Solvencia y Rentabilidad a Largo Plazo

Solvencia – Apalancamiento de Activo

(Activo Total / Patrimonio Total)

Proporción de los activos provenientes de los propietarios o inversionistas. Índice bajo = posición más fuerte del inversionista. Al igual, dice que se le podría sacar más provecho a los activos en comparación con el patrimonio.

Leverage

(Total Pasivo / Patrimonio) = %

Grado de endeudamiento con terceros. Si Leverage > 1, muy endeudado.

Solvencia General (Distancia a la Quiebra)

(Activo Total / Fondos Ajenos)

Ejemplo: 2,5 significa que hay 2,5 unidades monetarias de activos por cada unidad monetaria que se debe. Si el ratio disminuye, las deudas tienen más peso en el balance. Resultado < 1 = situación de quiebra.

Tasa de Rendimiento sobre la Inversión (ROI) o ROA

(Utilidad Líquida Neta / Activos Totales) = %

Cuantifica el rendimiento de los activos totales.

ROE (Rentabilidad Financiera o de Fondos Propios)

(Beneficio Después de Impuestos / Patrimonio) = %

Mide la rentabilidad que obtienen los dueños de la empresa.

La diferencia entre el ROE y el ROA se denomina efecto apalancamiento y puede ser:

  • Positivo (o amplificador): Cuando el ROE es superior al ROA. Esto se dará cuando el coste medio de la deuda sea inferior a la rentabilidad económica (ROA). En este caso, la financiación de parte del activo con deuda ha posibilitado el crecimiento de la rentabilidad financiera (ROE).
  • Nulo: Cuando ambos ratios coinciden. Esto sucede en el caso en que la totalidad del activo se financie con fondos propios.
  • Negativo (o reductor): Cuando el ROE es inferior al ROA. En este caso, el coste medio de la deuda es superior a la rentabilidad económica (ROA). En principio, cuando el ROE supere al ROA, la empresa puede contratar deuda para financiar parte del activo.

Fuentes Más Comunes de Financiamiento

  1. Crédito comercial de proveedores.
  2. Financiamiento bancario.
  3. Empresas de factoring.

Rentabilidad

Medir la eficiencia de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión.

Solvencia

Medida a través de la estructura comercial del capital de la empresa. Puede definirse como la suma de los fondos provenientes de fondos propios y adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo.