Análisis de los Empréstitos: Efectos, Deuda Pública y Garantías

Efectos de los Empréstitos

El empréstito, como instrumento de política financiera, presenta diversas aristas y produce efectos a menudo contradictorios o neutralizantes, dificultando la determinación de efectos netos y definidos.

Deuda Pública y Globalización en Países en Desarrollo

a. Empréstitos Internos

El éxito financiero de un empréstito interno depende de dos condiciones:

  1. Ahorro disponible: Requiere que los ciudadanos ahorren parte de sus rentas, lo cual implica que cuenten con ingresos suficientes, una dificultad en países con economías estancadas.
  2. Orientación del ahorro hacia el empréstito: En países en desarrollo, la inestabilidad monetaria dificulta la inversión en títulos del Estado.
b. Empréstitos Externos

La confianza de las finanzas internacionales es crucial. En el caso de Argentina, el deterioro de la capacidad de pago se explica por:

  1. Caída del precio internacional de las exportaciones.
  2. Falta de competitividad en sectores de la economía.
  3. Deterioro de la relación entre el servicio de la deuda y los ingresos por exportaciones.

Estas circunstancias limitan el financiamiento externo, encareciendo las tasas de interés. Con la mitad del gasto público destinado a lo social y una cuarta parte al servicio de la deuda, el Estado enfrenta limitaciones para cumplir sus funciones. Se presentan cuatro caminos:

  1. Mayor endeudamiento para cubrir la deuda existente.
  2. Reducción del gasto público.
  3. Aumento de recursos mediante tributos racionales.
  4. Mejora de la competitividad.

Si bien la primera opción es la más sencilla, las otras requieren mayor esfuerzo.

Garantías y Ventajas de los Empréstitos

Garantías

  1. Reales: Afectación de bienes específicos (prenda o hipoteca).
  2. Personales: Compromiso de un tercero para el pago.
  3. Especiales: Afectación de recursos estatales (derechos aduaneros).
  4. Contra fluctuaciones monetarias: Protegen al prestamista de la depreciación, vinculando el servicio de la deuda a una moneda extranjera firme.
  5. Cláusula de oro: Obliga al pago ajustado al valor internacional del oro.
  6. Cláusula de opción: Permite al deudor elegir la plaza de pago o moneda.
  7. Empréstitos indexados: Consideran el precio de un producto específico.

Ventajas

  1. Tipo de emisión: A la par (valor nominal) o bajo la par (menor precio).
  2. Prima de reembolso y premios: Pago superior al nominal en el reembolso.
  3. Efecto cancelatorio: Permite pagar impuestos y deudas estatales con empréstitos.
  4. Privilegios fiscales y jurídicos: Exenciones tributarias sobre los ingresos derivados de los títulos.