Análisis de la Rentabilidad y Liquidez Empresarial
ANALISIS D RENTABILIDAD (R)
R empresarial es import para E y para 3ºs (accinistas). Influirá en deci-siones: De inversión d accioni; y Sobre el modelo d F del q E va a usar. Se basa en datos d Cuenta d Rds y Balanc.
ANÁLISIS D RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROA,ROI,RE)
Evalúa la capacidad efectiva para obtener rendimientos (Bnf) utilizando los capitales invertidos y recursos dispo. – Facilita conocer el Rdo q gestores han logrado a partir d gestión d activos d los q dispone la E. Herramienta (En su forma más simple, formula básica):
RATIO D RENTAB ECON= Bnf (Rdo del ejercici)/ ATNM Por cada € invertida en E, los directivos logran € en Bnf a partir d la gestión d los activos, de la inversión.
BAIDI (Bnf antes Intere y Dsp Impuest)= (Bnf + Gto F) Pretende det la RE ajustando el efecto en el ATNM Rdo d la estructura d F. ESTRC F
La elabor, utilizac e interpre del BAIDI depende d la fina-lidad perseguid. Si el propósit es realizar análisis históric d su evolución d manera individu, para 1 E det, usamos la forma simple del ratio (ROA). Problem cuand querem usarBAIDI for compara 1Econ otra o con medi d1 secto.
Las E pueden presentar ESTRUC F diferentes. Estas difer ESTRUC F afectan al Rdo d las E: E F mayoritar con RP Q remuneran esta F con reparto del Rdo del ejer (reservas y dividendos). E F mayoritar con RA Q remun la F usada con el pago d intereses, y es1 compon negativ del Rdo. – Para poder comparar el Rdo d ambas E y disminuir el impacto d las dif ESTRUC F, ajustamos el Gto F en el ratio d las 2 E para eliminar el impacto q produce sobre la Cuenta d Rdos..1d los aspectos import del análisis d RE es observarlo sin la influencia d la ESTRUC F.
BAII (Bnf antes d Intereses e Impuestos)= Bnf + Gto F + Gto por Impuestos sobre sociedades / ATNM Hay E q tienen dif formas jurídicas las cuales cada for jurí tiene dif tipo impositivo base a soportar en liquidación del impu sobre socied, por lo q afecta al Rdo d cada E. Para q no afecte al Rdo, ajustamos el Gasto por ISS.
EBITDA =BAII+ Amortizacio + Deterioro / ATNM Facilita det RE tomando como refer el Rdo operativo d la Explo. – Este planteamient lleva al analista a considerar aquella opción d Bnf q mejor se ajusta al propósito pretendido. – No buen indicado para estimar los flujos d caja futuros pero es usado como variabl para evalur la RE en cuanto se aproxima a1 Rdo operativo o Rdo bruto d Explo.
Factores q determinan la RE.
RE= Bnf/Ventas x Ventas/ATNM = Margen x Rotacion
Margen mide cuantos € logra la E en forma d Bnf por cada € d ventas. ¿€ Bnf? / 1€ Ventas
Rotación d los activos mide cual es volumen d ventas realizado por cada € inversión. ¿€ ventas? / 1€ inversion
Si queremos incrementar la RE debemos intentar hacer una mejora en el margen y/o en la rotación.
Si reduce Gto d personal => Aumenta Margen y RE.
ANÁLISIS D LA RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)
El ROE interesara mucho a Accionistas (Para tomar sus decisiones d inversión en la E) y a la E (Para disponer d1 criterio para TD sobre el modelo d F q implique1 mejora en la RentRP (r1).
(r1) Rentibidad RP = Bnf (Rdo ejer) / RP (Patrim Neto) De cada € d F por los RP, cuantos € se les remunera en forma d Bnf (dividendos y/o reservas).
(r2) R F Global =[Bnf + Gto F(1-t)] / (RP + Pasiv Exigib *) R total q obtiene con la F propia y ajena. De cada € d F, propia o ajena, cual es coste para la E en € d la remuneración por dicha F.
(r3) R d RA o Coste efectivo d la Deud = Gto F(1-t) /PE* De cada € d F por RA, cual es coste para la E en € d la remuneración a dicha F ajena.
Gto F (1-t) t tipo imposit del impuest sobre sociedades. Pasivo Exigible* (PE*) Pasivo a L/P y C/P q genera la obligación d pagar intereses. No pasivo q no generan la obligación del pago d intereses.
APALANCAMIENTO F (APF) pretende analizar como la D d F tomada por la E, afecta en la Rent RP (accionistas). Dirigido a facilitar la D acerca del modelo Fa seguir por la E considerando su efecto sobre la posición d los RP. Con loq genera con gestión d su In y F(Recur Econ-F), la E repartirá entre su F, propia o ajena, atendiendo a lo q cada 1 d las fuentes ha aportado. Se debe observar: – Lo q el negocio genera. – A la E le cuesta la F propia Coste no es fijo. Cuanto ⬆BNF, ⬆ Remunerac directa (dividendos) o indirecta (mayor valor teórico d acciones) reciben accioni. En el caso d pérdidas, accioni tmb deberán asumirlas (disminu del valor teóri d sus a).
– A la E le cuesta la F ajena Coste es fijo ya q la remune-ración d la F está acordada con los acreedores F.
– E es1 entidad jurídica independi a sus accionistas o propieta y, tomará sus D bajo esta perspectiva, la cuales tendran como objetivo incrementar la Rent RP.
+ APF + r1>r2>r3 ENDEUDAMIENTO
Rent RP (r1) > R Rec totales(r2) > Costo d la deuda(r3) En esta situación existe un transvase d R desde los RA a favor d los RP. Ala hora d F news Inv, debería F a través d F ajena(ende-udamient), con el objetivo d mejorar la Rent RP.
Transvase d R desde ajenos a propios se genera debid a: R q genera > Coste d remunerr a la F ajena. =>⬆Rent RP
En la medida dq la E genere más d loq cuesta la F ajena, E debería increme su nivel d endeud con fin d⬆Rent RP, ya q con esos recursos consigue F q materializa en new Inv por lo q esas new Inv hacen q la R sea superior a lo q le cuesta dicha F, incrementando la Rent RP.
– APF – r
En esta situación existe un transvase d R desde los RP a favor d los RA. A la hora d F news Inv, debería F a través d F propia, con el fin d mejorar la posición d Rent RP.
Transvas d R desde propio a los ajenos se gener debid a: R genera ⬇Rent RP
En la medida d q la E genere ⬇ d lo q cuesta la F ajena, con el fin d proteger la Rents RP, la E debería solicitar q los RP financien en mayor medida sus new Inv debido a q si las financia con RA con coste incurrirá en una pérdida d Rent RP.
APF NULO O NEUTRO r1=r2=r3 Esta situación no existe 1 transvase d R en ninguno d los 2 sentidos. Ala hora d F new Inv a la E le resulta indiferente F através d F ajena o propia. Es una situación q en la teoría se puede origi-nar, pero q en la práctica no se puede originar salvo q la F ajena utilizada por la E genere Gto F (Coste deuda).
Para calcular la R Rentabilidad financiera d RP, teniendo en cuenta como afecta el efecto APF en la Rentabilidad financiera de los RP, tenemos la siguiente formula:
Rent RP = Rentabilidad d la E ± Efecto Apalancamie F
Rent RP (r1) = r2 + (r2-r3) x Pasivo Exigible*
RP
Donde:
(r2 – r3) => determina el signo del apalancamiento:
r2 > r3 => Apalancamiento +.
r2 Apalancamiento -.
Pasivo exigible*/ Recursos propios => Ratio de endeudamiento (ajustado al endeudamiento que genera gasto financiero a la empresa).
(r2-13) x Pasivo Exigible*/Recursos Propios => determina el efecto apalancamiento financiero, el transvase de rentabilidad desde los recursos ajenos a favor de los recursos propios o desde éstos a favor de los ajenos.
Análisis de la Rentabilidad Integral
Analizadas la RE y la ROE, se establece una relación entre ambas perspectivas que converge en la rentabilidad integral.
En definitiva, toda decisión d gestión, Inv y F q tome la E o cualquier influencia externa (del entorno) q le afecte a la E, tendrá un impacto directo sobre la Rent RP.
r1= Bnf x Ventas x ATNM x PE
Ventas ATNM PE(Pasv total) RP
r1= Margen x Rotación x Solvencia x Endeudami
r1= Rentb Economica x Apalancami Financi
Todo hecho contable (Transacción) q deba ser registrado por la E afectara al activo y/o pasivo y/o PN.
En el caso de las operaciones d Ing y Gto, q afectan a sus contrapartidas q son activo y pasivo, se sintetizan en el Rdo, q se reflejan en el PN.
TEMA 3. ANALISIS DEL EQUILIBRIO F CICLOS E:
CICLO LARGO: Se hacen Inv a L/P (ANC),q son F por Capi Perma. No exigibl a L/P(RP). Exigibl a L/P (Pasiv Exigib L/P). Recuperación d la Inv a L/P se hace a través d la amortización (o venta del inmovilizado).
Inv L/P – Recu d la liquide atrave d la Amort – Reembolso d los Capi Perm — F L/P
CICLO CORTO: Se hacen Inv a C/P (AC), q son F a C/P por Pasivos corrientes (PC). Recu d la Inv a C/P, se hace a traves del cobro d las ventas.
Inv C/P – Recu d la liquidez atrave del cobro d las ventas – Reembolso d los Capi a los Proveed – F C/P
AHORA NOS CENTRAMOS EN EL C/P.
PERIDO MEDIO D MADURACI (PMM) E INDUSTRIAL: Time q transcurr desdeq invertim 1€ en adquis d materi pri (mp), (osea en AC) hasta q recuper esa € a través del cobro d ventas. C refiere ala act principal, la act d explo.
Inv está materializada en AC, q van cambiando su com-posición a medida q avanza. Subperiodos de… :
Aprovisionamiento …Invertimos la € en la adquisi d mp hasta q comienza su transformación. Existencias d mp.
Producción …Desde q comienza la transformación d mp hasta q termina. Existencias d Productos en Curso.
Almacenamiento-Venta …Termina la transformación hasta q vende el producto. Existencias d Productos Terminados o Semiterminados.
Cobro…Desde q vendemos el producto hasta q recupe-ramos la € invertida en mp a traves del cobro d la venta. Clientes.
E COMERCIAL: Time q transcurre desde la Inv d la € en Mercadería hasta su recuperación a través del cobro d la venta. Subperiodo d… : Almacen-Venta …invertimos la € en la adquisi d Mercader hasta su venta. Mercader. Cobro…venta hasta q recuper la € invertid en mercade atrave del cobr d venta. Clientes, efect comerci a cobrar.
FONDO D ROTACION (FR) A fecha fija
+Existencias (mp, P en curso, P termi o semi) +Clientes, Efectos comerciales a cobrar
=Necesidades Brutas d Financiac del Circulante (NBFC)
– Proveedores, Efect com a pagar
= (+) Necesidades del FR d Explo (NFREx) = (-) Disponi del FR d Explo (DFREx)
+Otros activos circulantes -Otros pasivos circulantes
=(+)Necesi del FR (NFR) NF por Inv en Ac > DFpc =(-) Dispo del FR (DFR) NF por Inv en Ac
+ Tesoreria
=(+/-) FR
Desde el putno de vista F, para q la E pueda desarrollar su act debe invertir unos fondos en los AC. E debe bus-car como obtenerlos, lo q genera un problem F. Para cu-antificar este problem F, nos apoyamo en el esquem del FR, donde se hace1 reclasificacion del circula (AC y PC)
Cálculo se hace a1 fecha fija. Se pretende cuantificar el probl F q genera el circulante. Toda Inv del circulante, (AC), implica1 NF (+). Toda F q venga del circulante, (PC), implica1 DF (-).
(1*) Para poder desarrollar la act, la E necesita invertir en los AC de explo (Existenc y clientes) lo q genera pro-blems d F, unas NBFC. La act d explo tmb puede gene-rar F a favor a traves d los proveedor, lo q implica q la E obtiene DF q reducen el problem F.
NBFC > DFproveed => NFREx Parte d la Inv en Exis y clientes no han sido F por los provee. Por lo q E tiene un problem F en la Explo, unas NF no cubiertas por provee.
NBFC DFREx Toda Inv en Exis y Clientes, ha sido F por los provee. Por lo q genera un Excedente F en la Explo, unas DF. Reduce problem F en el ciclo C.
(2*) Teniendo en cuenta todas las Inv en A circulantes, (Sin tesoreria) y toda la F obtenida reflejada en PC, se determinan las NFR/DFR. Esta financiada por el PC:
NF generadas por la Inv en AC (sin tesoreri) NF ac(not) DF logradas a traves del PC= DFpc
NF ac(not) > DFpc => NFR Parte d la Inv en Existencias y Clientes y en otros AC (sin tesoreria), no ha sido F por el PC. Problema F, unas NF no cubiertas en el ciclo corto.
NF ac(not) DFR Toda la Inv en Existencias y Clientes y en otros AC (sin tesoreria) ha sido F por el PC. Por lo q genera un Excedente F, unas DF. Reduce el problm F en el ciclo corto.
(3*) Tesoreia (efect y A líquid equiv). Es1 Inv q requier F para su constitucion o reposoción. Genera NF.
Teniendo en cuenta toda la Inv y F en circulante, se calcula el FONDO DE ROTACIÓN fecha fija: En el C/P:
+FR => Inv ac NF c/p, Deficit F, un problem F. NF c/p son cubiertas por DF L/P
-FR => Inv ac > F pc DF c/p, Superavit F. DF c/p se han destinado a financiar NF L/P
Análisis F pretende det las NF q tiene, cómo las cubre y si es capaz d rembolsar la F usada. Esto se consigu com-parando los flujos d Inv-F q se producn en ambos ciclos. Para ello compara: Liquidez d A – Exigibilidad d los Pasv. Y se hace en base a admitir 2 hipotesis:
Inv a L/P, no deben ser F con F a c/p A la hora d hacer frente al pago d la deuda, no habremos recuperado la liquidez d la Inv. (Tensiones en Tesoreria) Plazo Recupe Liquidez > Plazo Exigibilidad F FR-
Inv a c/p, no deben ser F con F a L/P Provoca q tenga-mos recursos ociosos en tesoreria ya q el reembolso d la F es a L/P, osea, tensione en tesorer d signo contrario (exceso d tesoreria) y q incurra en mayores Gtos F. Plazo Recu Liquidez
REGLA DEL EQUILIBRIO F MINIMO: Teoria Plazo Exigi d la F usada = Plazo Recupe d la liquidez d la Inv. Practica Se inclumple por problem en el C/P. La recu d la liquidez d los AC se puede ver afectado por factores aleatorios y no sea posible reembolsar la F a c/p.
Por eso c contruye1 MARGEN D SEGUIDAD F = FR Dice q el Plazo d Exgibi d la F usada > Plazo Recu d la liquidez d los A, con el fin d dar garantias en el reembolso d la F usada. Puede incurrir en mayores costes F.
Una inversión en inmovilizado no debe ser financiada con pasivos exigibles a corto plazo. La recuperación de la inversión se realizará a largo plazo mientras que la exigibilidad de la deuda es a corto. Esto provocara tensiones en Tesorería porque para cuando tengamos que hacer frente al pago de la deuda no habremos recuperado la liquidez de la inversión.
FR+ Parte d la F a L/P, financia parte de la Inv a c/p.
El volumen d F c/p
FR- Parte d la F a c/p, financia parrte de la Inv a L/P.
El volumen d F c/p > el volumen drecursos invertidos en el circulante (c/p) Ac
Fondo de Rotacion Importe de los capitales permanentes (F L/P) usados solo para F Inv a c/p.
FR en el L/P => Capitales permanentes – Inmov Neto
FR en el c/p => Activo circulante – Pasivo circualante
VARIACION DEL FONDO DE ROTACION
ESQUEMA DEL FONDO DE ROTACION
+Variacion Existencias +Variacion Clientes (creditos comerciales Activos)
= Variacion NBFC
-Variacion Proveedores (creditos comerciales Pasivos)
= VARIACION NFREx
+Variacion Otros creditos Activos -Variacion Otros creditos Pasivos
=VARIACION NFR
+Variacion Tesoreria
=VARIACION FR
NFREx
Calculo se hace con la variacion entre dos fechas fijas.
Toda Inv del circulante (AC) que: Incremente => ⬆ NF (variacion+) ⬇DF+ Disminuya => ⬇NF (variacion -) ⬆ DF –
Toda F q se obtenga del circulante (PC) que: Incremente => ⬆ DF (variacion-) ⬇NF- Disminuya => ⬇DF (variacion +) ⬆ NF +
NFRExVARIACIÓN D EXISTENCIAS …d la Inv en existe
(+) Increment=> ⬆NF Probl F en circulan. ⬆debido a:
• ⬆Dias en el periodo Almace-Venta. Tardamos + dias en vender nuestro producto. Aspecto a mejorar.
• ⬆Coste d venta. Logico ⬆Ventas ⬆Cte d ventas. Ventas>Cte d ventas => + Ventas –
• Puede ocurrir que uno d los factores ⬆ y otro ⬇; La Inv en existencias ⬆ pq en la variacion tiene mayor peso el factor q ⬆ q el q ⬇. ✱
(-) Disminuci => ⬇ NF. ⬇ Problem F en el circulante. . Contrario. Mejora respecto al ejercicio anterior.
VARIA D CREDITOS COMERCIALES ACTIVOS (CLIENTES)
(+) Increment => ⬆NF Probl F en circulan. ⬆debido a:
• ⬆Dias en el Periodo d cobro. Tardamos + dias en cobrar a los clientes. Aspecto a mejorar.
• ⬆Ventas Netas. Logico ⬆Ventas ⬆Saldo d clientes. En relacion al Cte d venta y condiciones de cobro. •✱
(-) Disminuci => ⬇ NF. ⬇ Problem F en el circulante. . Contrario. Mejora respecto al ejercicio anterior. •✱
VARIACION D LAS NBFC
El +/- vendra condicionado por la variacion d Existencias y clientes. La Inv neta en existencias y clientes…
Variacion NBFC + =>… ha ⬆NF del circulante. Problem F.
Variacion NBFC – =>… ⬇DF. ⬇Problm F c/p
VARIACION D CREDITOS COMERCIALES PASIVOS (PROVEEDORES O ACREEDORES COMERRCIALES) (-) Incremed la F via AcreeC => ⬆DF ⬇Probm F del Circ.
• ⬆Dias en el periodo d Pago. Tardamos + dias en pagar a los AcreeC. Mejora respecto ejercicio anterior.
• ⬆Compras Netas: Logico ⬆Compras ⬆Saldo d AcreeC. En relacion a la variacion en Cte d ventas, Ventas netas y condiciones d pago. •✱
(+) Disminuc => ⬇DF ⬆Problm F del circul. . Contrario.
VARIACION DE LAS NFREx .
El signo vendra condicion por la variacion d Existencias, clientes, Proveedores (AcreeC). El circulante d la explo…
Variacion NFREx + =>… ⬆NF del circula. Problm F a c/p
Variacion NFREx – =>… ⬆DF. ⬇ Problm F a c/p
NFR Element del circul fuera d explotac (sin tesoreria) q son Otros creditos Activos y Otros creditos Pasivos. Estan afectados por: • Operaciones d la act: Evolución del Saldo d Deudores varios está ligado a la Evoluci d Otros Ing d explo./ III saldo d Acreedors varios III Evol d otros Gtos d explo. • Ope d reclasifi d Inv o F d C/P a L/P y visever • Opera del propio circu Excesos y Déficits transitori d liquidez pueden repercutir en el circu: Excesos TL Repercuten en el circul en forma d Inv F. PMMDeficitsTL Reperc en el circul en form d Deudas a c/p. PMM > Periodo d pago a Provee
NFR Operaciones propias d la act y d la gestion, relaciondas con1=….
VARIACION DE OTROS CREDITOS ACTIVOS
(+) Increm d la Inv en OCA => ⬆NF. Problem F del circu. Este ⬆ puede haberse producido por:
• Materializacion d los ExcesosTL en Inv F a c/p.
• Reclasificacion del Inmov (L/P) a c/p.
•… ⬆Volumen d act y Problem d cobro a otros deudors.
(-) Disminu => ⬆DF ⬇Problems F del circulante.. .
• Necesida d liquidez para hacer frente a D d Inv y/o d F.
• Reclasificacion d la Inv a c/p a Inmov (L/P)
•… ⬇ Volum d act y Mejora en el cobro a otros deudors.
VARIACION DE OTROS CREDITOS PASIVOS
(-) Increm d la F via OCA => ⬆DF. ⬇Problem F del circu.
• Necesidad d cubir DeficitsTL.
• Reclasificacion d Deuda y obli L/P a C/P
•… ⬆Volum d act y Problem d pago a Acree No Comerc.
(-) Disminu => ⬆NF Problems F del circulante. .
• Amortizacion d deudas y oblig a C/P.
• Reclasificacion d Deudas y obli C/P a L/P.
•… ⬇Volum d act y Mejora en pago a Acree No Comerc.
⬇ ⬆ • .
VARIACION NFR El circulante sin tesoreria…
Signo condicio por la variacion d todos los elementos del circulante => Fuera y dentro d explo (sin tesoreria)
Variacion NFR + =>… ⬆NF del circu. Problem F a c/p q debera ser cubierto con: Desinversion en Tesoreria; Ayuda F a L/P (NFc/p – DF L/P)
Variacion NFR + =>… ⬆DF ⬇Problem F a c/p. Este excedente F puede materializarse en tesoreria: ⬆Inv en tesoreria; Destinarlo a F las NF L/P (NF L/P – DF c/p)
VARIACI EN TESORERI. Para.poder hacer frente al pago de cualqr Deud y oblig a su vencimi, la Inv en Tesoreria debe ser del 10% del total del Pasivo Exigible a c/p (PC)
(+) Incre d la Inv en Tesorer => ⬆NF. Proble d F del circu (-) Dismi => ⬆DF ⬇Problem F del circula
.VARIACION DEL FR . . El circulante… El signo vendra condic por la variacion d todos los elemnt del circu
Variacion FR + … ⬆NF del circu. Problem F a c/p debera ser cubierto por ayuda F a L/P. La NF c/p se financian con DF L/P
Variacion FR – … ⬆DF. Este excedente F a c/p se destina a financiar NF L/P. La NF L/P se financian con DF c/p
TEMA 4.2 ANALISIS D LA LIQUIDEZ (LQ)
Estado de Flujos d Efectivo(EFE) Muestra imagen fiel d la StF. Informa sobre el origen y utilizaci d los A monet (efectivo y otros activos líquidos equi), clasificando los movi por acts. Permite explicar la variación d la variable fondo efectivo (Disponib líquidas). Flujos d efectivo=FE Objetivo EFE Facilita saber la evaluación d la cap d la E para generar LQ, permitiéndol comprender el grado en q es capaz d hacerfrentea sus oblig y sus NF externa. Facilita det através dq operac la E ha generado/consu-mido LQ, clasificadas en:
ACTS D EXPLO Son los ocasionados por las acts q consti-tuyen la princip fuente d Ing d la E y tmb por otras acts q no pueden ser clasificadas como d Inv o F. Incluyen los Cobros y Pagos relacionad con los Ing y Gtos q determi el Rdo. Variabl mas import del EFE, por: • Facilita cono-cer cómo se transforman los Ing y Gtos d la cuenta Rdos en Cobros y Pags. / Facil prever, planificar, los FE futurs. • Acts d explot conformn la fuent primaria d tesorería: Saldo Tesore + Oper d Explo genern fondos líquids Net. Dsp c analiza en q medid son sufi par F: Opera F(⬇PNC y PN; Pago d divide) /Opera d Inv(⬆ANC)/ Saldo Tesoreri –Necesita recurso líquidos adiciona para F su act d Explo.
ACTS D INV: Pagos procedents d la adquis d ANC e Inv F. Cobros proced d su Enajenaci y Amortiza al vencimien. Se clasifican en: Pagos por Inv y Cobros por desInv.
ACTS D F: Cobrs proc d la adquis d Titulos emitidos por 3ºs y Recursos concedidos por entidades F/3ºs. Pagos realizados por Amortiza, Devolucion d las Q aportadas y Dividen a los accionis. Se clasifican en: Coboros y pagos por instru d (Patromonio/Pasivo F) y; Pagos por dividiendos y remuneraciones d otros instrumen d PN.
+ Ing – Gtos = Rdo
Recursos -Ing no mont/Bnf otras opera Generados + Gto no mone/Perdidas otras opera
Tesoreria -Incremento cuentas a cobrar Generada + Incremento cuentas a pagar
+TG => Ing cobrados > Gtos pagados => ⬆Tesoreria -TG => Contrario
Rdo del ejercicio, qc refleja en la Cuenta d Rdos, son todos los Ing y Gtos (mone y no mone), excepto los qc imputan directamente a PN ya q n incluye PN. La super-vivencia d toda E dependera d su cap d generar Bnf con su act principal, y d convertir Bnf en tesoreria.
Si el Rdo del ejerci le ajustamos los Ing y Gtos no mone, obtenemos los Ing y Gtos mone. Si ademas para evitar duplicid en el EFE le ajustamos al Rdo los Bnf/Perdidas procedente d otras opera relacionadas con los ANC (q son mone y se reflejan como operaci d Inv/DesInv) obt-endre , RG mone en el ejerc d las opera d explo.
SI a los RG le ajustamos los Ing y Gtos a cobrar y pagar, obtendremos la TG en el ejercicio.
RG Lo generado por las opera diarias (Opera d Explo)
El análisis del EFE nos permite observar d donde viene la tesoreria y para q se ha destinado. El análisis podemos plantear en 2 fases: • Analizar la relación entre la Tesorería generada en las operaciones d: Explota (TGO), Inv (TGI) y F (TGF). • Evaluar la capacidad de la entidad para convertir el beneficio y los recursos generado en liquidez.
ANÁLISIS D LA RELACIÓN ENTRE TGO, TGI Y TGF
Con el EFE si1 E tiene problemas d LQ permite det el tipo d act q lo ha originado. Diferenciam 3 tipos d flujos:
Flujos de Efectivo d las acts d Explot (TGO) Constituyen la principal fuente d flujos líquidos qc van a obtener d forma recurrente.(EPO EPE)
FE d las acts d Inv (TGI) Muestran los desembolsos por Inv q van a permitir obtener Ing y FE en el futuro con el desarrollo d la act. Y cobros obtenidos por la política d desInv d la E. (EPI) ⬇(EPF)⬇
FE d las acts d F (TGF) Muestran cómo la E ha obtenido F a través de instrum d PN o mediante el Endeudam y en q medida ha sido necesaria la utiliza d medios líqui-dos para: Reemb d capitales utilizados/ Pago d dividen.
TGO indicador q anticipa posibles problemas d LQ:
+ TGO Act es capaz d generar tesorería neta. Requisito necesario para garantizar la continuidad d la E.
– TGO Act consume más LQ d la q genera. Pagos>Cobro. Tesorería para hacer frente a este desfase, pagar Inv y dividendos y reebolsar dedua, deberá provenir d nuevo Endeudamiento, Aportación d socios o Venta d A. Situación se repite en el time, en peligro la solvencia d la E, su gestión continuada y puede tener probls d LQ.
⬇ Insostenible – Exceso d LQ +
De la relación TGO-TGI-TGF podemos observar en q medida la E es capaz o no d generar tesorería en su explot q le permita F las distintas Inv. Y cómo la E cubre las NF o bien reembolsa las deudas y atiende sus oblig.
CICLO D VIDA D LA E:Introducción =>Proceso d expan-sion, cubriendo Deficits a traves del endeud. – TGO Cobros por ventas no sufic para cubrir pagos. – TGI Requiere hacer muchos pagos par adquirir el ANC. + TGF NF cubiertas con aportacns d los socios o Endeud.
Crecimiento => Endeudandose para aumentar sus Inv: + TGO Act d la E comienza a ser rentable y genera exce-dente d tesorería pero es sufi para cubrir las necesidad-es d pagos por Inv q sigue necesitando. – TGI Requiere mayor capacidad productiva. + TGF Requiere ciertas aportaciones d los socios y/o del endeudamiento para cubrir la F d sus Inv.
Madurez => Utilizacion del efectivo para invertir y/o pagar deudas o remuneracion a accionistas: + TGO Act genera tesorería sufi para cubrir todas sus necesidads d Inv y reembolsar deuda y pagar dividen. – TGI Requiere inversiones d mantenimiento d la cap productiva q son cubiertass por las TGO y no por TGF. – TGF Con TGO obtenids, reembo deuda y paga divide.
Declive DesInv para hacer frente a deudas contraidas: + TGO Act sigue generando tesorería pero en- medida. + TGI No tiene expectativas d new Inv y, en todo caso, aplica1 política de desinversiones. – TGF Aplica TGO y TGI al pago d dividendos y, en su caso, al reembolso de deuda.
Reestructuracion => Cubriendo peridas d efectivo por operac, desInv y Endeduan. – TGO ; + TGI; + TGF
Liquidaci Vendiendo A para hacer frente a los proble d efectivo. – TGO Cesa la act d la E y se liquidan recur-sos haciendo frente a pagos. + TGI Aplica1 política d desInv. – TGF Se hace frente al pago d la deuda y, en su caso, se devuelven las aportaciones a los socios.
⬇ ⬆ • .
TG POR LAS OPE: RELACIÓN ENTRE RENTAB Y LQ: Eva-luamos la cap d E para convertir el Bnf y los RG en LQ. Requisito para q tenga LQ es q genere Rentab (Bnf). Por ello debemos analizar: • Condiciones en las q la E ha generado el Bnf, analizando los process d Compr, Producc y Venta d sus P. • Políticas F d cobros y pagos d la E => Una adecuada gestión del circulante debe tratar: Reducir al mín el consumo d tesorería originado por el ⬆del capital corriente (⬆ AC; ⬇PC). Favorecer el aporte d tesorería vía ⬇del capital corriente (⬇AC; ⬆PC).
Iliquidez Hay E q aunq generen Bnf y recursos, no son capaces d convertirlo en efectivo, al no consegur gestio-nar bien sus Perio d Aprov, producc, venta, cobr o pago.
Ante1 carencia/déficit d generación d flujos operativos d efectivo, la E debe detectar su origen: la act-bnf o la deficiente gestión del circulante. Más grave la 1º q la 2º q puede ser financiada transitoriamente.
SIGNO D LOS RG:. Al Rdo del ejercic, le ajustamos los (-)Ing y (+)Gtos no moene. Y al objet d evitar duplic, los Bnf/pérdidas por opera ligadas a desInv d ANC.
RG + => Act genera Recursos internos (R Int) con los cuales poder financiar operac d Inv y F.
Ing mon d la act del ejerc > Gtos mone del ejer
RG – => Act consume R Int y no los genera. No genera recursos con los poder F operacio d Inv y F sino q las consume para F el desfase generado en la act
Ing mon d la act del ejerc
SIGNO D TGO:Liquidez Suficiente (TGO+ ; RG+) Situación equilibrada y la q se debe pretender alcanzar. • E genera R Int con su act y los consigue convertir en LQ aplicando una política d cobros y pagos correcta. • Genera tesorería sufi para F las salidas d tesorería q le generan las operac d Inv y/o F. • Implica1 éxito en la explot y en la política d cobros y pagos, q será mejor cuanto +c acerquen las TGO a RG.
Iliquidez Preocupante (TGO- ; RG+) RG en las oper d la act no se han materializado en tesorería debido a la política decobros y pagos aplicados . • Para mejorar esta situación, y llegar a la LQ suficiente, debe mejorar la política de cobros y pagos manteniendo la d la act.
Liquidez Inestable (TGO+ ; RG-) Consume R Int pero aplica una política d cobros y pagos q le permite generar tesorería con su act. • Esta situación se produce a partir d la liquidación d elementos del circulante. • Situ q debe ser transitori cuando fracasa en su explo. • Deberá pasar a LQ suficiente, intentando generar R Int con su act através d reducir costes e invertir en la E para que éstas Inv pueda generar R Int.
Iliquidez Severa (TGO RG -) Situa d fracaso en la act d Explo y en la política d cobros y pagos. Consume los R Inr, no genera. No genera1 Excedente F para F operac d Inv y F. Tsoreria tiene1 evolución negativa. Para cambiar esta situación y q la act genere T Int, deberá:
– Aplicar1 política (Defensiva, d ⬇costes / Ofensiva, d ⬆volumen d Inv d la E para q estas ⬆R Inr.) – Modificar la política F d cobros y pagos intentando retrasar pagos y anticipar cobros.
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CUESTIONARIOS TEMA 1:El análisis contable (AnlC) es1 sist d transformac d la info q pretende reducir el grado y las áreas d incertidumbre en el proceso d TD. / El AnlC pretende det la situación actual d la E, las causas q han llevado a esa situaci y en la medid d lo posible, mostrar las perspectivas futuras d la E. / El AnlC descansa sobre la base d1 conocimi profundo del modelo C y sobre un conocimiento d las herramientas y técnicas d análisis. / La utilización d Valores Relativos (Nº Verticales) facilitan el análisis d estructuras. / A la hora de construir1 ratio debemos atender a la relación económi q se establece entre el numerador y el denominador aunq implique1 interpretaci económ negativa del mismo. VERDADERO
El AnlC tiene como objetivo exclusivo el anális d la Rent en cuanto muestra la mayor preocupación del accionis d la E. / El AnlC se soporta e forma exclusiva en la info q aporta el Balance d Situación q presenta la E en cuanto docu principal del modelo C actu. / Informe d Auditori, realizado por1 experto contable independiente a la E, presenta un avance del análisis sobre la situación F d la E. / Cuenta d Rdos nos aporta info sobre los EF produci-dos en el ejercicio por acts ligadas a la explo, Inv y F. / Metodología en la qc soporta el AnlC tiene por objetivo y fin último la elaboración d datos a partir d las herrami y técnicas propias d análisis. FALSA
TEMA 2 En1 E comercial, en relación al MBC medido en valores absolutos: Para su cálculo se consideran exc-lusivam las ventas netas y el consumo de mercaderías. Cuando el nºrelativo (% vertical) del gasto por amorti-zaciones pase del 15% en el ejerc t al 17% en el ejercic t+1, significa: Q en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada € d ventas.
Si1 E presenta un valor relativo d AC del 40%, implica q: Valor absoluto en € del ANC>AC. Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el nº índice (valor horizontal) del gasto por amortizaciones es del 115% en el en el ejercicio t+1, significa: Q en el ejercic t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%. El ratio Dotación a la Amortizaci (anual)/Inmovilizado Bruto, facilita: Analizar el ritmo d recuperación d la Inv en inmovilizado (amortizable). Volumen d F ajena utilizada por la E viene determina: De forma exclusiva, por la suma del PNC y del PC.
TEMA 3.
La E tiene a 31/12/20 un FR d 10.000€ y a 31/12/21 un FR d 8.000€. Esto significa q: Durante el ejercicio xx+1 el ciclo corto ha generado1 excedenteF q ha sido apli-cado durante dicho ejercicio en el L/P. Si1 E tiwnw al cierre de 2020 un FR – por valor d 35 y al cierre de 2021 un FR+ por valor d 15, esto sig q: E pasa en 2021 a F parte d sus Inv a c/p con fuents d F a L/P. Una ⬇ d la partida d deudas con entidades d crédito a c/p, si los demás factores se mantien constantes: ⬆ FR. En1 det ejercicio, mante consta el resto d los importes del AC y del PC, 1 ⬆Saldo d Tesorería: En dicho ejerci ⬆NF del circulante para la E y, en consecuencia, el FR. En1 det ejercicio, un ⬆Saldo d clientes: Se justifica por1 ⬆Volumen d ventas netas y el períod d cobro a clientes. En1 det ejercici, un ⬆Saldo d proveedores, si los demás factores se mantienen constantes: ⬇DFREx. III ⬇Saldo de proveedores, III: ⬆NFREx. RF+: Nos indica q la E se ha dotado d1 margen d seguridad F, si bien puede presentar problemas F.
TEMA 4.1Ratio d Solvencia global o d L/P: ⬆como con-secuen dq la E convierta deuda en fondos propios, man-teniendo constantes las demás variables(MCLV). Respecto al ratio de liquidez o prueba ácid: ⬆si reclasi-ficamos deuda d c/p a L/P (MCLV). E renegoci con el banc q el 80% d su deuda a c/p pase a tener1 vencimi d3 años.: Mejora índic d Solvenci c/p. FR – a 31/12/XX del ejerc: Desde1 puntovista teórico, E presenta1 desequilib F a c/p y es insolvente a c/p. (MCLV), 1E mejora su nivel d Solvencia a c/p si: Liqui-da sus Inv F a c/p por encima del precio d adquis y materializa en efectivo el cobro íntegro d la venta. Una ⬇Periodo d pago a proveedores, si (MCLV): ⬆Ratio d liquidez (prueba acida). Un ratio d solvencia a c/p cuyo valor en términos unit es 2 y det por1 Inv en existencias del 98% d la Inv en AC: No garantiza al acreedor1 posición d LQ ni d LQ inmediata suficientes. Operación d reconversión d1 deuda en RP: Implica1 mejora en la autonomía F. Una E en la q su volumen d PC triplica al del AC y en la q el Priodo d pago a provee es inferior a 90 días al PMM: Desde la perspec exclusiv del c/p d la E, muestra 1 situación d ahogo F suficiente a c/p con1 autonomía F a c/p y capacidad d expansión a c/p muy limitadas. Una E q soport d forma signif su modelo F en la F ajena y ésta se concreta básic en el endeudami con1 única entidad F: Presentará1 grado limitado d autonomía F.
TEMA 4.2 E q genera1 Rdo+ (beneficios) en1 det ejerc: 1Rdo del ejerci + en1 det ejerc no implica neces1 varia-ción neta + en el efectiv y otros A LQ equi en ejer. E renegocia con banco q 80% d su deuda a c/p pase a1 venc d3 años: Noc reflejara en EFE, por no implicar EF.
Tema 4.2 Venta d1 bien d Inmv en el ejerc t, cuyo valor neto contable es d 2.000€, por 1precio d 10.000€ y res-pecto del cual en el ejerci t se cobra1 40% del precio d venta, implic en el EFE: EF+ por acts d Inv por 4000€. Una E q durante los 4 últimos ejercicios presenta FE por operac d explo -, indica q: Puede tener proble d LQ. E q amplía el Peri d cobro a clientes d forma signif en1 det ejer, logrando q resto d variabls del EFE se manten en los mismos importes q en el ejer anterior, lograr en compara con el ejer anterir: TGO por1 importe menor.
TEMA 5. Cálculo d la RE en términos BAIDI: Pretende det la RE ajustand el efecto en el Rdo d la estructur d F. (MCLV),1 E q logra controlar, reducir, el gasto de personal: Incrementará la RE al incrementar el margen.
(MCLV), la Rent F global y el coste efectivo d la deuda, 1E q presenta1 posición d apalancamiento F + y q acuerda con sus acreedores la conversión d su deuda a L/P en capital, provocará q: Disminuya la Rent RP.
(MCLV),1 E q presenta una posición d apalancamiento F+ y q acuerda con sus acreedores la conversión d su deuda bancaria a L/P en capital, provocará: Una mejora en el índice de la solvencia.
De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una posición de apalancamiento financiero negativo: Deberá tratar de mejorar la rentabilidad económica del negocio.
Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal: Incrementará la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
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