Ratios Financieros: Conceptos Clave y su Aplicación en la Toma de Decisiones Empresariales

Ratios Financieros

Ratio	2011	2012
Liquidez Corriente	1,7	1,0
Prueba Ácida	1,0	0,4
Razón de Deuda	0,5	0,6
Leverage Total	1,0	1,3
Rotación Activos	0,45	0,52
Margen Neto	3%	5%
ROA	2%	3%
ROE	3%	6%

Liquidez Corriente: Representa la capacidad que tiene una empresa para cubrir sus compromisos de corto plazo. Activo Corriente / Pasivo Corriente

La empresa ha disminuido su liquidez corriente, esto quiere decir que alcanza a cubrir sus compromisos a corto plazo. Sin embargo, debe prestar atención en ese aspecto, ya que se encuentra en el límite de incumplir con las deudas a corto plazo.

Prueba Ácida: Mide la capacidad de cubrir los compromisos a corto plazo, sin considerar el efecto de inventarios (por ser el activo menos líquido). Activo Corriente – Inventario / Pasivo Corriente

La empresa no puede hacer frente a sus compromisos de corto plazo, ya que una elevada proporción de activos corrientes corresponde a inventarios.

Razón de Deuda: Qué porcentaje de activo está financiado con deuda. Pasivo / Activo

La empresa ha ido aumentando el porcentaje de activos financiado con deudas. En consecuencia, la empresa intenta mantener el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo.

Leverage Total: Capacidad que tiene el patrimonio de levantar deuda en el mercado financiero. Pasivo / Patrimonio

La empresa ha ido aumentando la capacidad de levantar deuda. Esta empresa ha ido aumentando su endeudamiento con el fin de aumentar su rentabilidad.

Rotación de Activos: Mide el grado de utilización de activos. Ventas / Activo

Ha mantenido su rotación de activos, debido a que se está endeudando para invertir en activos, y no ha perdido su capacidad de venta.

Margen Neto: Utilidad después de haber cubierto gastos, costos e impuestos. Utilidad después de Impuestos / Ventas

La empresa mejoró su margen neto con respecto al 2011, a pesar de tener una mayor carga tributaria.

ROA: Rentabilidad del Activo. Utilidad después de Impuestos / Activo

La empresa no está haciendo rendir bien sus activos, es decir, tiene un retorno de los activos muy inferior, eso puede deberse a que la empresa posee activos que no le generan ingresos operacionales.

ROE: Rentabilidad del Patrimonio. Utilidad después de Impuestos / Patrimonio

La empresa ha mejorado la rentabilidad para sus propietarios, porque aumentó la proporción de deuda en la estructura. Con todo lo analizado, a pesar de haber mejorado de un período a otro, la empresa no es eficiente en el rendimiento de sus activos, no es rentable para sus propietarios y además no es atractiva para los inversionistas.

PPC: Pago clientes por pagar. Clientes / Ventas / 360

PPP: Pago Proveedores por pagar. Proveedores / Ventas / 360

Estado de Resultados

• Ventas
• Costo Venta
• Utilidad Bruta
• Gastos Administrativos
• Gastos de Venta
• Depreciación
• Gastos Financieros
• Utilidad antes de Impuestos
• Impuestos
• Utilidad Neta

Contabilidad: Fundamento para la Toma de Decisiones

Contabilidad: Base sobre la cual se fundamenta toda decisión gerencial en una organización, independiente que sea de carácter comercial o sin fines de lucro.

Función de la Contabilidad

Medir y registrar hechos económicos en un periodo determinado.

Objetivo de la Contabilidad

Información y control para apoyar decisiones y conseguir permanencia, desarrollo y crecimiento (gestión de la empresa). Proveer información cuantitativa y oportuna en forma estructurada y sistemática sobre las operaciones de una empresa, considerando los eventos económicos que la afectan, para permitir a ésta y a terceros la toma de decisiones sociales, económicas y políticas.

• En su proceso de reconocimiento de los efectos que producen los hechos económicos en la estructura patrimonial, actúa captando datos acerca de los flujos económicos y financieros y sus sucesivas transformaciones.
• Dichos flujos y transformaciones forman parte del proceso básico vital: Proceso primario o ciclo operacional

Proceso o Ciclo Primario

• Es el conjunto secuencial de transformaciones realizadas en y por la empresa, constituido por una cadena de transformaciones las cuales tienen cada una sus parámetros de regulación y control.
• Comienza por los recursos aportados por los dueños o prestados por terceros (pasivos). Estos recursos se van transformando en bienes que constituyen los activos necesarios para el desarrollo del giro de la empresa, y que al ser vendidos generan nuevos recursos.

TRANSFORMACIÓN: FUNCIÓN:

1. Financieras: Compras
2. Productivas: Producción
3. Comerciales: Ventas
4. Financiera de Recursos: Cobranza
5. Laborales: Personal Cada transformación y función requiere de su respectiva gestión.

Sistemas de Información Contable

• El sistema de contabilidad es un subsistema del sistema de información general de la empresa.
• Tiene estructura de todo sistema abierto, caracterizado por 5 componentes.

Elementos del Sistema de Información Contable

1.- Elementos materiales: máquinas y equipos, documentación, libros y registros, informes, archivos magnéticos.

2.- Elementos normativos: métodos, normas y procedimientos.

Clasificación de los Elementos Contables

A. Documentación comercial. B. Registros contables. C. Informes contables financieros. D. Manuales Contables y de Procedimientos

Registros Contables

Aquellos que permiten registrar los hechos económicos ocurridos en la empresa y en la interacción con el entorno en forma sistemática. Libro Diario. Libro Mayor. Libro de Balance

Informes Contables Financieros

1.- Balance o Estado de Posición Financiera 2.- Estado de Resultados 3.- Estado de Flujo de Efectivo 4.- Estado de Cambios en el Patrimonio Neto 5.- Notas Explicativas a los Estados Financieros

Informes Específicos

1.- Informe de ventas 2.- Informe de cobranzas 3.- Informe de gastos 4.- Informes de deudores

Ciclo Contable

Sistema Jornalizador: es aquel en que todas las operaciones se registran cronológicamente día a día en el Diario General, dando origen cada operación a un asiento diario y su correspondiente traspaso al Mayor.

Sistema Centralizador: es aquel en que las operaciones según su naturaleza (compras, ventas, entradas y salidas de dinero), se registran cronológicamente día a día en Diarios Auxiliares, los que, al final del mes, se resumen y centralizan cada uno en un asiento de diario, que luego se traspasa al Mayor.

Estados Financieros

Los informes que se elaboran al término de cada período contable, representan los medios a través de los cuales se lleva a los usuarios internos y externos la información económico – financiera de la empresa.

• Representan el resumen de los hechos económicos ocurridos en un cierto período de tiempo, son el producto final del proceso.

Balance General

• Se describe la posición financiera de la empresa en un momento dado (punto específico del tiempo).
• Indica inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a través de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (Capital Contable).

ACTIVOS (riqueza) // PASIVOS (deudas) // CAPITAL NETO/PATRIMONIO o VALOR NETO = ACTIVOS – PASIVOS

Ecuación de equilibrio: ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

ACTIVO: Todo aquello que le pertenece a la empresa. Se clasifican según su grado de liquidez (la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo). Se ordenan según el grado de liquidez, de mayor a menor grado.

ACTIVO CORRIENTE: Aquellos Activos con mayor grado de liquidez (se pueden convertir en efectivo en un período máximo de un año, es decir, el ciclo normal de operación de un negocio).

• Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la misma empresa o en Bancos). Tiene un 100% de liquidez.
• Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crédito y representan aquellos montos que la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores).
• Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar producto de alguna transacción distinta al giro del negocio (alquiler de algún ambiente propiedad del negocio).
• Inventarios: representan las existencias que tiene la empresa en su almacén, pudiendo ser: insumos, materia prima, productos en proceso y productos terminados, dependiendo del giro del negocio (empresa productora, comercial o de servicios).
• Gastos pagados por anticipado: representas pagos que la empresa realiza por adelantado por algún producto o servicio que utilizará en el futuro (seguros, alquileres).

ACTIVO NO CORRIENTE: Aquellos con menor grado de liquidez (se pueden convertir en efectivo en un plazo mayor a un año).

• Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa. Equipos.
• Depreciación: representa el desgaste de los activos fijos propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El único activo fijo que no se deprecia es el Terreno.

PASIVO: obligaciones que tiene la empresa con terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazo en el cual se tiene que honrar.

PASIVO CORRIENTE: Aquellas deudas que deben honrarse en el corto plazo (un año como máximo).

• Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa con sus Proveedores, por los créditos que estos le hayan otorgado.
• Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los bancos por préstamos de corto plazo que estos le hayan otorgado.
• Empleados: deudas que tiene la empresa con sus empleados por sueldos, gratificación, beneficios sociales, entre otros.
• Impuestos por pagar: son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos.

PASIVO NO CORRIENTE: Aquellas deudas que deben honrarse en el largo plazo (más de un año).

• Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con entidades financieras por algún crédito hipotecario.
• Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.

PATRIMONIO: Obligaciones que la empresa tiene con accionistas.

• Capital: representa la inversión inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueños o accionistas de la empresa para la constitución y operación de la misma.
• Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cuáles se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos.

Aspectos Adicionales del Balance General

• Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivo (dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de los accionistas. El capital de los accionistas será un residuo que representa la cantidad que recibirán los accionistas si todos los activos de la empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si todos los activos pudieran pagarse también en valores.
• La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a través del tiempo a medida que la empresa “ahorra” o “reinvierte” una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como dividendos.

• Capital, surge de la emisión de acciones para obtener nuevos fondos de capital.
• El balance general cambiará todos los días a medida que la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones (aumento de inventarios, disminución de préstamos bancarios, entre otros).

Si se incrementa un Activo se debe: disminuir otro activo en un importe igual, o

• aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Si se disminuye un Activo se debe: aumentar otro activo en un importe igual, o

• disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Si se incrementa un Pasivo se debe: disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

• aumentar un activo en un importe igual.

Si se disminuye un Pasivo se debe: aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

• disminuir un activo en un importe igual.

Estado de Resultados o Estado de Ganancias y Pérdidas

Muestra la rentabilidad de la empresa durante un período (las ganancias y/o pérdidas que la empresa tuvo o espera tener). Presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un período, mostrando los ingresos generados por ventas y los gastos en los que haya incurrido la empresa.

Componentes del Estado de Resultados

• Ventas: Representa la facturación de la empresa en un período de tiempo, a valor de venta (no incluye el IVA).
• Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadería vendida.
• Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.
• Gastos generales, de ventas y administrativos: representan todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal funcionamiento y desempeño (pago de servicios de luz, agua, teléfono, alquiler, impuestos, entre otros).
• Utilidad de operación: Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas y administrativos.
• Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos relacionados a endeudamientos o servicios del sistema financieros.
• Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operación menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se calculan los impuestos.
• Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al Estado.
• Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos.
• Dividendos: Representan la distribución de las utilidades entre los accionistas y propietarios de la empresa.
• Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas, la cual se representa como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

Análisis Patrimonial Estático

• Para 1 año determinado, se calcula qué porcentaje representa cada grupo patrimonial del total del activo.
• Se analizan sólo las grandes agrupaciones de los activos corrientes y pasivos corrientes.
• Permite una visión general de la composición de activos y la estructura de financiamiento:
  • Tamaño del activo corriente circulante en relación al pasivo corriente circulante
  • Relación entre capital propio y deuda
  • Relación entre activos fijos y financiamiento de largo plazo

Análisis Patrimonial Dinámico (análisis vertical y horizontal)

• Se analiza la evolución de los principales grupos patrimoniales a través de los años.
• Visión general de los cambios de tendencias en cuanto a la composición de activos corrientes y la estructura de financiamiento.
• Generalmente se analiza la evolución en unidades monetarias, en porcentaje respecto al total de activos corrientes y en crecimiento.

Análisis a través de Ratios

Comparación de ratios calculadas a partir de los valores de los estados financieros.

Empresa con rentabilidad de 10%. ¿Es bueno o malo? Para responder se debe usar Patrones de Comparación: Objetivos o estándares de la empresa; Evolución histórica; Promedios sectoriales; Ratios de los competidores directos

Ratios de Liquidez

Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa para pagar oportunamente sus obligaciones de corto plazo.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Ayudan a evaluar la importancia de la deuda y su estructura como proporción de los recursos totales empleados por la empresa.

Ratios de Actividad

Ayudan a evaluar el uso de los activos y las políticas de pago y cobro.

Medición y Análisis de Rentabilidad

Mide la ganancia que produce un activo en relación a la inversión.

La rentabilidad sobre el patrimonio mide las ganancias que reciben los dueños del patrimonio de la empresa en relación a su propia inversión. ROE = Resultado del Ejercicio

Patrimonio

CICLO CONVERSIÓN EFECTIVO

+ Días de Existencia

+ Días de Cobro

– Días de pago

= Ciclo Conversión Efectivo

La rentabilidad sobre activos, mide las ganancias que reciben todos los que tienen intereses en la empresa (pasivo y patrimonio) en relación a los montos invertidos. Ra = Resultado del Ejercicio + Gastos Financieros

Activos Totales

Relación entre Riesgo y Rentabilidad

Si hay 2 empresas con igual rentabilidad esperada, pero una es más riesgosa que la otra, entonces un inversionista adverso al riesgo preferiría la menos riesgosa

• El riesgo de un activo se mide por la desviación estándar de los retornos que genera.
• Por ello es que los activos más riesgosos tienen mayores rentabilidades esperadas

Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

“Apalancamiento Financiero”: Mientras más es el endeudamiento de una empresa, más es la rentabilidad del patrimonio y más es el riesgo que asumen los accionistas. (Siempre que) Ra > Rd (tasa interés)

• La rentabilidad del patrimonio está influenciada por la política de financiamiento de la empresa
• La rentabilidad de los activos es una medida de eficiencia, y es independiente de cómo se financian los activos

Administración Financiera

Se refiere a la adquisición, el financiamiento y la administración de Activos. La función de los administradores financieros en la toma de decisiones se puede dividir en 3 áreas:

1.- Decisiones de Inversión

Es la más importante. Se trata de “Crear Valor” (incrementar el valor de mercado de la compañía) para incrementar el precio de mercado de la acción.

Se inicia con la determinación del total de los activos que necesita la compañía, lo cual determinará su tamaño. Posteriormente se establecen los niveles óptimos de cada uno de los activos. En este punto la atención del administrador financiero está enfocada a la estructura de inversiones (Activos).

Todo este proceso en el fondo significa un equilibrio entre “Rentabilidad y Riesgo”.

2.-Decisiones de Financiamiento

Se centra en la composición de la parte derecha del balance, la estructura de financiamiento. Debe contestarse las siguientes preguntas:

¿Cuál es la mejor mezcla de financiamiento?

¿Cuál es el mejor enfoque de financiamiento dada las características particulares de la compañía y la situación de la economía?

“Enfoque de Cobertura” método de financiamiento en el que cada uno de los activos serían financiados con un instrumento de financiamiento con la misma fecha de vencimiento aproximado.

Existen muchas formas de financiamiento, cada una tiene determinadas características en cuanto a costo, vencimiento, disponibilidad, riesgo, términos que imponen los proveedores (oferentes) de capital.

La mejor mezcla de financiamiento, pasa por un equilibrio entre la rentabilidad y riesgo, evaluando las implicaciones para la riqueza de los accionistas. Dentro de las decisiones de financiamiento, se comprenden las políticas de dividendos de la compañía.

3.- Decisiones de Administración de Activos

Administrar los activos con eficiencia, para dar tanto cobertura al pago del servicio de la deuda (generando los flujos de efectivo requeridos), y que la cuantía de dichos flujos incremente el valor de la compañía. Tomar decisiones según objetivo fundamental de la compañía: maximizar la riqueza de los accionistas.

El análisis financiero, se realiza básicamente de dos formas:

Dinámica: nos permite comparar el comportamiento de las variables claves a través del tiempo

Estática: nos permite analizar variables claves dentro de 1 período específico analizado aisladamente.

Fases que puede adquirir el análisis financiero:

1º)Fase “A”: Tendencias y estacionalidad de las necesidades de fondos de la Compañía.

Determinar qué cantidad de recursos se necesitarán en el futuro, de acuerdo a las necesidades. Se evalúa si las necesidades tienen un componente estacional.

Herramientas de análisis: Las fuentes y uso de los estados de fondos, estados de flujo de efectivo y presupuestos de efectivo.

2º) Para llevar a cabo la fase “B”:se utilizan las razones financieraspara evaluar la situación y el desempeño financierode la compañía. Estos datos proporcionan información sobre el estado de salud de una compañía: Su situación financiera y su rentabilidad.

3º) Fase “C”: Riesgo empresarialde la compañía. (riesgos inherentes a las operaciones de las compañías).

Algunas se desempeñan en giros volátiles y pueden operar cerca de su punto de equilibrio, o ambas.

Otras lo hacen en giros muy estables y se desempeñan lejos de su punto de equilibrio, o ambas.

*Las 3 fases se deben tomar en cuenta (en conjunto) cuando se determinan las necesidades financieras de la compañía.

Cuanto mayor sean los requerimientos de fondos, mayor será el financiamiento total necesario.

*Si la compañía tiene un componente estacional, éste tiene que ver con el financiamiento a corto plazo, específicamente crédito de proveedores y los préstamos bancarios.

*El grado de riesgo empresarial también influye en el tipo de financiamiento que se debe utilizar.

Cuanto mayor sea el riesgo, menos conveniente será el financiamiento con deuda prefiriéndose el financiamiento por acciones ordinarias. (El financiamiento mediante capital es más seguro porque no existe ninguna obligación contractual de pagar intereses y amortizar el capital)

*La situación y el desempeño financieros de la compañía también influyen en el tipo de financiamiento

Cuanto mayor sea su liquidez, más firme será su situación financiera general.

Proveedores de capital a corto plazo: cuanto mayor sea su rentabilidad, más riesgoso será el tipo de financiamiento al que se podrá recurrir. El financiamiento con deuda se hace más atractivo cuando mejoran la liquidez, la situación financiera y la rentabilidad.

*La interacción de la compañía con proveedores de capital determinará la cuantía, términos y precio del financiamiento.