Análisis de Factores que Influyen en el Precio del Cobre

Bolsas Oficiales

El aumento en los niveles de inventarios de cobre en las bolsas oficiales (LME, Comex y SHFE) debería ser indicativo de un precio del cobre débil, debido a que la oferta supera la demanda y viceversa, un nivel bajo de inventario significa una mayor demanda de cobre. Hace 10 años esta premisa tenía mayor validez. Actualmente, es necesario conocer además la cantidad de inventario en los almacenes privados de China.

Cargos de Refinación del Cobre

El concentrado de cobre no puede ser utilizado en su forma natural, sino que debe ser refinado. A través del refinado, las impurezas se eliminan hasta alcanzar un producto refinado de cobre de hasta 99,99% de pureza, que es el estándar para el cobre de grado «A» en la BML. Las fundiciones, quienes realizan el proceso de refinado, cobran dos cargos principales: el de tratamiento (TC) y refinación (RC). Estos cargos son variables y dependen del mercado. Es así como estos cargos tienden a aumentar cuando hay una alta disponibilidad de concentrado de cobre, lo cual podría generar menores precios del cobre, como resultado de una mayor oferta de concentrados.

La Oficina de Reservas Estratégicas (SRB)

El SRB de China es la mayor entidad compradora de cobre del mundo, comprando cobre cuando los precios están bajos para asegurar que el país tenga suficiente suministro para satisfacer sus necesidades de desarrollo industrial. La SRB opera en el mercado del cobre sin dar a conocer sus compras ni sus niveles de inventarios. Si sus inventarios están bajos podría indicar que el cobre puede subir por una posible compra.

Colaterales

El uso de metales como garantía para obtener préstamos ha sido habitual en China para que las empresas puedan asegurar su financiamiento. Ello generó un incremento artificial en la demanda de cobre China, especialmente a partir del 2011. Se estima que un tercio del cobre importado por China se utilizaría para financiamiento. Un riesgo es una liquidación masiva de cobre por las entidades financieras en caso que los prestamistas no paguen sus obligaciones o bien que el precio tenga una baja significativa. El principal motivo de las empresas chinas para realizar este esquema es el menor costo del endeudamiento en dólares estadounidenses versus en yuanes. Las compañías chinas “importan financiamiento barato”.

Importaciones de Cobre de China

En general se considera que si existe un aumento en las importaciones de cobre de China, el precio podría subir. Al primer semestre considerando refinado, ánodos y concentrados (asumiendo una ley de cobre contenido de 28%) se registró una caída de 10,1% respecto del mismo periodo del año 2016.

Impuestos

Impuestos Corporativos

El ingreso gravable (ingreso sobre el cual se aplica el impuesto) de una empresa se encuentra deduciendo todos los gastos permitidos, incluyendo depreciación e interés, de los ingresos.

Tasa marginal: La tasa de impuestos que se aplica a cada nivel de ingreso.

Tasa promedio de impuestos: Impuestos que realmente paga dividido por el ingreso gravable. Ejemplo: Una empresa con $100.000 de ingreso gravable. Impuesto = $22.250. Tasa promedio de impuestos = $22.250 / $100.000 = 0,2225 = 22,25%

En Chile el “impuesto de primera categoría” grava las rentas provenientes del capital, entre otras, por las empresas comerciales, industriales, mineras, servicios, etc. Este impuesto normalmente se aplica sobre la base de las utilidades percibidas y, también, sobre aquellas devengadas (ganancias aún no percibidas efectivamente), como, por ejemplo, las ventas a plazo, en el momento en que una empresa declara su renta efectiva mediante contabilidad completa.

• No están afectas a impuestos: Inversiones en terrenos, compra de patentes, ingresos de créditos, amortizaciones de créditos, venta de activos a valor libro.
• Están afectas a impuestos: Utilidades del periodo, depreciación de activos, intereses, venta de activos a valor diferente al valor libro.

Depreciación: Es la asignación sistemática del costo de un bien de capital en un periodo determinado. Es usado para reportes financieros, fines fiscales o ambos. Las deducciones por depreciación en la declaración de impuestos de una empresa se manejan como gastos, de modo tal que la depreciación disminuye el ingreso gravable. Si todo lo demás se mantiene constante, a mayor cargo por depreciación menor será el impuesto que la empresa pague. Por lo tanto tiene un impacto indirecto sobre el comportamiento económico del proyecto. No corresponde a un ingreso o egreso monetario para un proyecto, por lo que no se debe incluir en los flujos de dinero.

Bienes depreciables: Todos aquellos que sirven para desarrollar la actividad de la empresa, con vida superior a un año y que no se destinan a la venta. Sin embargo, después de ser depreciados pueden ser vendidos.

Depreciación – Conceptos Asociados

Valor libro de un activo: Es la diferencia entre el costo inicial del activo y los cargos por depreciación acumulados con el tiempo.

Valor comercial de un activo: Es el monto en el cual se puede vender el activo en el mercado abierto.

Costo o valor inicial de un activo: Es la suma de todos los costos en los que se incurre para dejar el activo listo para usarse. Ejemplo: precio de compra, despacho, instalación y otros costos directos depreciables.

Periodo de Recuperación, vida útil o vida depreciable: Es la vida del activo, en años, que se considera para fines de depreciación e impuestos. Es fijada por la autoridad, en el caso de Chile, la entidad es el Servicio de Impuestos Internos (SII).

Tasa de depreciación o de recuperación: Es la fracción del valor inicial del activo, retirada periódicamente por medio de la depreciación de los libros contables. Esta tasa puede ser constante o no.

Valor de salvamento o residual: Valor neto esperado o valor de mercado al final de la vida útil del activo. Puede expresarse como porcentaje o como monto.

Tipos de Depreciación

a) Depreciación lineal: Método de depreciación que asigna gastos de manera equitativa durante la vida depreciable del bien. Puede ser usada en todos los bienes depreciables.

Depreciación anual = Valor inicial del bien / Vida útil

b) Depreciación acelerada: Método de depreciación que descuentan el costo de un bien de capital con mayor rapidez que la depreciación lineal. El bien a depreciar debe tener una vida útil mayor a 5 años. No pueden ser partes de un bien. Deben ser bienes adquiridos nuevos.

Depreciación anual = Valor inicial del bien * 2/3

c) Depreciación de saldo decreciente: Métodos de depreciación mediante un cargo anual basado en un porcentaje fijo del valor en libros depreciado del activo al inicio del año en el que se aplica el cargo por depreciación. Ejemplo: Doble saldo decreciente (m=2)

m * (1/n) * Valor libro

Para un bien de $10.000 con vida de 5 años el cargo por depreciación del primer año será: 2 * (1/5) * $10.000 = $4.000. En el segundo año la depreciación será: 2 * (1/5) * $6.000 = $2.400

Tasa de interés: Dinero pagado o ganado por el uso del dinero. Expresa el valor del dinero en el tiempo.

Interés simple: Interés pagado o ganado solo sobre la cantidad original, o principal, solicitada en préstamo o prestada. La cantidad de dinero obtenida por interés simple es una función de tres variables: 1) La cantidad original de dinero solicitada en préstamo o prestada (principal). 2) La tasa de interés por periodo. 3) Número de periodos por los que el principal (P) se pide prestado o presta.

Valor futuro: Valor en algún tiempo futuro de una cantidad presente de dinero, o una serie de pagos, evaluados a una tasa de interés dada.

Valor presente: El valor actual de una cantidad futura de dinero, o una serie de pagos, evaluada a una tasa de interés dada.

Interés compuesto: Interés pagado o ganado sobre cualquier interés ganado antes, los mismo que sobre el principal solicitado en préstamo o prestado. Es decir, el interés pagado o ganado sobre un préstamo o inversión, se suma periódicamente al principal. Como resultado se gana interés sobre el interés y sobre el principal.