Valoración por Múltiplos: Guía completa con ejemplos

Valoración por Múltiplos

Introducción

La valoración por múltiplos obtiene el valor de una empresa comparando su precio de mercado con el de empresas semejantes. Este método es simple e intuitivo, y resulta especialmente útil para empresas que presentan dificultades al aplicar otras técnicas de valoración.

Ventajas e Inconvenientes

Ventajas:

Simplicidad e intuitividad.
Aplicabilidad a empresas con dificultades para otras técnicas.

Inconvenientes:

Posibilidad de mal uso si no se conoce bien.

Aspectos a Considerar

Para evitar errores al usar la valoración por múltiplos:

El ratio debe ser consistente.
Trabajar con datos homogéneos, calculados con los mismos criterios.
Mantenimiento estable de los ratios durante un tiempo.
Conocimiento por parte del analista de las limitaciones y bondades de los diferentes ratios.

Finalidad

Comparación entre los ratios de la empresa y una referencia para determinar si el título es caro o barato.

Ratios Clave

Ratio Precio sobre Beneficio (PER)

El PER mide la relación entre el valor de mercado de una empresa y su beneficio total, o el valor de mercado de una acción y el beneficio por acción. Puede ser actual o futuro. El PER es el inverso de la rentabilidad.

Interpretación del PER

Criterio de Liquidez: El PER representa el tiempo medio que tarda el inversor en recuperar su inversión vía beneficios (sin considerar plusvalías). A menor PER, mayor liquidez.
Criterio de Rentabilidad: El PER actúa como multiplicador del beneficio. Un PER de 10 significa que el valor de mercado de la acción supone 10 veces su beneficio. Sirve para comparar empresas equivalentes y determinar si una acción está cara o no.

Las empresas con PER alto se denominan «valores de crecimiento», con gran potencial de crecimiento futuro y una rentabilidad por dividendo reducida.

Si la empresa no cotiza en bolsa, se debe usar un PER asimilable. El PER también permite comparaciones temporales.

Inconvenientes del PER

No actualiza la cifra de beneficio.
No es adecuado para empresas con beneficio negativo o nulo.
No es conveniente para empresas que crecen a un ritmo mayor al del mercado.

Ratio Precio sobre Ventas (PV)

El PV determina el precio de las acciones de una empresa en relación con sus ventas.

Valor de Mercado = Precio de la acción (cotización) x Número de acciones

Características del PV

Refleja las veces que las ventas están contenidas en el precio por acción.
Indica cuánto están dispuestos a pagar los inversores por cada euro de venta.
Se relaciona con el crecimiento esperado de la empresa.

Ratio Precio sobre Valor Contable (PVC)

Compara la cotización real de la acción con su valor contable.

Características del PVC

Refleja cuánto están dispuestos a pagar los inversores por los activos de una empresa en relación con su valor contable.
La diferencia entre precio y valor contable se relaciona con las perspectivas de crecimiento.
A mayor PVC, mejor valoración de las expectativas de la empresa.

Ratio Valor de la Empresa sobre EBITDA

El EBITDA es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Equivale al flujo de caja operativo o beneficio bruto de explotación.

Este ratio se usa para comparar empresas del mismo sector con diferente nivel de endeudamiento. Estima el precio que un comprador potencial pagaría por una empresa.

Ventajas del Ratio Valor/EBITDA

Útil para empresas cíclicas.
Permite comparar empresas de distintos países.
Independiente de la financiación de la empresa.
Elimina la subjetividad de la política de endeudamiento.

Ratio PEG (PERG)

El PEG es una variante del PER, más completa, que sigue la misma dinámica para decidir la compra de una empresa o acción.

Características del PEG

Es el ratio bursátil más usado para evaluar empresas en crecimiento.
Permite comparar acciones del mismo sector o empresas similares. La mejor inversión suele ser la de menor PEG.
Una acción está infravalorada si su PEG es menor a 1 (mejores expectativas de revalorización).
Cuanto más cercano a 0, mejor.