El Sistema Financiero: Estructura, Mercados y Activos

Clases de Mercados

Mercados de Búsqueda Directa y Mercados Intermediados

Comprador y vendedor tienen que buscar por sí mismos sus contrapartidas, sin la ayuda de agentes especializados, soportando todo el coste de la búsqueda. En estos mercados la información es escasa y lo normal es negociar a condiciones peores a las que podíamos haber obtenido. Además, la reacción a los cambios de precios es lenta. En los mercados intermediados al menos una parte es intermediario financiero.

Mercados Libres y Regulados

En los mercados libres no existe ningún tipo de restricción, ni de entrada, ni de salida, ni tampoco variación posible de los activos. En el mercado regulado existen restricciones.

Mercados Organizados y No Inscritos

Los mercados organizados cuentan con un reglamento, mientras que los no inscritos no cuentan con reglamentación alguna, como los OTC.

Mercados de Comisionistas o Brokers

Los brokers son agentes especializados en el proceso de búsqueda, a cambio de una comisión, procuran buscar contrapartida y negociar para un cliente. La abundante negociación ha abierto la puerta a las economías de escala en las operaciones que realizan los brokers, siendo esto facilitado por la estandarización de los activos y la negociación a los mercados secundarios. El broker actúa como intermediario entre comprador y vendedor, cazando posiciones. No corre riesgos. No posee una cartera propia. El VAN no afecta a los brokers.

Mercado de Mediadores o Dealers

Hay quién los denomina “creadores de mercado”, pero hay que tener cuidado con ello en España. Los dealers no crean activos nuevos, tampoco los transforman, sólo ayudan a su circulación. Compran y venden a los precios que en cada momento tienen publicados. Son la parte principal de la transacción de valores. El hecho de actuar por su cuenta y riesgo, hace que corran riesgo de cartera y que les importe el VAN. Posee una cartera de activos, y por tanto, tiene un riesgo de cartera. El ingreso del dealer se denomina “spread”, que supone el margen entre el precio de compra y el precio de venta. El dealer en sí, es un mercado. Ejemplo: cuando un banco compra y vende divisas está actuando como dealer.

Las Diferencias Entre Dealer y Broker son:

  • DEALER:
    • +corre riesgo
    • +tiene cartera de valores
    • +sus ingresos proceden del «spread»
    • +Crea mercado
    • +Operaciones en nombre propio
  • BROKER:
    • +no corre riesgo
    • +no tiene cartera de valores
    • +sus ingresos proceden de comisiones
    • +no crea mercado
    • +Operaciones en nombre de terceros

Mercados de Subastas

Se caracterizan por el hecho de que sus transacciones se realizan de manera simultánea, confrontándose la oferta y la demanda en un único proceso, que desemboca en la ejecución de las mejores pujas. Ejemplo: mercado de valores.

Mercados Primarios y Secundarios

En el mercado primario los activos que se negocian son de nueva creación. Sólo se puede negociar un activo en un mercado primario una vez. En un mercado secundario los activos que se compran y se venden, ya han sido emitidos anteriormente. No es lo mismo segundo mercado que mercado secundario. Los segundos mercados son mercados secundarios, es un mercado bursátil, en el que se negocian acciones de pequeñas y medianas empresas. No todos los mercados secundarios son segundos mercados.

Mercado Monetario y Mercado de Capitales

Mercados monetarios: se caracteriza por el corto plazo y el reducido riesgo. Aquí se negocian activos de gran liquidez, siendo sus emisores muy solventes, como el Estado, grandes empresas, entidades financieras, etc. Tienen un período de vida a corto plazo, siendo muy líquidos. Mercados de capitales: es similar a los mercados monetarios, pero con la diferencia de que nos referimos a activos a largo plazo, como obligaciones de Telefónica, bonos de Estado, etc. También hay liquidez y son emisores solventes.

Nota:

  • +La letra comercial es distinta a la letra del tesoro.
  • +Un pagaré de empresa es equivalente a una letra del tesoro pero distinto a un pagaré comercial.
  • +La diferencia entre un bono y una obligación está en el vencimiento.

Estructura Básica del Sistema Financiero

Entidades Supervisoras del Sistema Financiero

Existen 3 grandes áreas de actividades en el mercado financiero:

  • +Entidades de crédito: ICO, banca, cajas de ahorro, cooperativas de crédito (cajas rurales), establecimiento financiero de crédito, establecimiento de cambio de moneda, sociedades de garantía recíproca y sociedades de transacción. El Banco Central es la entidad supervisora de las entidades de crédito.
  • +Valores:
    • -Mercado de deuda amortizada: se vende renta fija pública española siendo propiedad del Banco de España.
    • -SENAF: mercado en el que se vende renta fija pública española, siendo su propiedad privada (Banco de España).
    • -AIAF: mercado de propiedad privada y vende renta fija privada.
    • -MEFF: se venden derivados financieros. Su propiedad es privada y existen: MEFF renta fija y MEFF renta variable.
    • -La Bolsa de Valores: Bilbao, Madrid, Barcelona, Valencia. Son propiedad privada.
    • -Mercado de futuros de aceite de oliva.
    Su entidad supervisora es la CNMV, además de supervisar a los mercados y las instituciones de inversión colectiva (fondos de inversión).
  • +Seguros: son supervisados por la Dirección General de Seguros y Planes de Pensiones.

La CNMV es el organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados de valores. Su objetivo es velar por la transparencia de los mercados de valores españoles y la correcta formación de los precios, y la protección de los inversores. Supervisará los mercados secundarios, sociedades que emiten y ofrecen valores, fondos de inversión… Además ejerce de ANCV indicando los códigos ISIN de los valores (12 caracteres que se le tiene que dar a cualquier emisión de valores). Es un código internacional. Otro código importante es el CFI, que indica las características del activo financiero (6 letras que nos dan características específicas). Los mercados españoles son:

  • +Bolsa de Madrid.
  • +Bolsa de Bilbao.
  • +Bolsa de Barcelona.
  • +Bolsa de Valencia.

Las 4 bolsas forman el mercado continuo.

EL SISTEMA FINANCIERO

Naturaleza y Funciones

Actividad Real y Actividad Financiera

Si sólo tenemos en cuenta el intercambio, hablaríamos de trueque. La actividad real sería la que se refiere a las decisiones de producción, intercambio y consumo, a veces “ahorro”. Solo lleva consigo el trueque directo entre bienes. Cuando llega la actividad financiera se incrementan los intercambios.

Concepto y Características de un Sistema Financiero

El Sistema Financiero comprende tanto los Activos Financieros como los mercados financieros y también a las Instituciones Financieras, y cumple la misión fundamental de conectar el excedente de los ahorradores y canalizarlo hacia los prestatarios.

Gracias a que existe el Sistema Financiero es posible que cualquier cosa que se produzca, se consuma. Cumple una función de comunicación.

El sistema financiero es importante porque:

  • +Normalmente no coinciden el ahorrador con el inversor.
  • +Tampoco suelen coincidir los deseos de los ahorradores y de los inversores.

Funciones de un Sistema Financiero

Las funciones del Sistema Financiero son:

  • +Garantizar una eficaz asignación de los recursos financieros.
  • +Contribuir a la estabilidad monetaria y financiera.
  • +Posibilitar la liquidez.

Activos y Pasivos Financieros

Concepto y Funciones

Los instrumentos financieros o activos financieros o pasivos financieros son títulos emitidos por las unidades económicas de gasto, que constituyen una forma de mantener la riqueza para quienes la posean y un pasivo para quienes lo generan. Desde el punto de vista financiero, emite aquel que considera el instrumento como pasivo. Problema con las letras comerciales: mientras que desde el punto de vista financiero el que emite es el librado, a efectos comerciales decimos que el que emite es el librador. Funciones de los activos financieros:

  • +Instrumento de transformación de fondos.
  • +Instrumento de transferencia de riesgo.

Características Principales de Todo Activo Financiero

La liquidez de un activo se mide por la facilidad y certeza de su realización a corto plazo sin sufrir pérdidas (conversión del activo en dinero líquido sin sufrir pérdida de valor). El mercado 2º es más líquido que el 1º. El riesgo depende de la probabilidad de que a su vencimiento el emisor cumpla las cláusulas de amortización del pasivo financiero (condiciones pactadas). La rentabilidad es la capacidad de producir intereses u otros rendimientos como pagos por la cesión y por la asunción de un riesgo. Cuanto más arriesgado sea un activo, más rentabilidad se le va a exigir. Ojo: Una cosa es la rentabilidad y otra los tipos de interés, no todas las rentabilidades son tipos de interés. El tipo de interés sólo es la rentabilidad de un bono cupón cero. Si existe más de un flujo de caja hablamos de rentabilidad y no de tipo de interés.

TIR = Rentabilidad. A mayor riesgo, mayor rentabilidad. A mayor liquidez, los activos están más valorados.

Clasificación de los Activos Financieros

Esta clasificación no es tan fácil, pero podría ser:

  • +Activos físicos o anotaciones en cuenta. Hoy en día se producen muchas anotaciones contables.
  • +Activos primarios, son aquellos en los que se ponen en contacto directamente el ahorrador y el inversor, o secundarios, en los que el que emite, adquiere o participa en el activo es una institución financiera.
  • +Según el grado de liquidez.

Mercado Financiero

Concepto de Mercado Financiero

El mercado financiero es el mecanismo o lugar a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios. Lo más normal es que no tengan una localización física, por ejemplo el NASDAQ. Gracias a los mercados financieros podemos conocer los precios de los activos financieros, debido a la existencia de las bolsas.

Funciones Principales de los Mercados Financieros

  • +Poner en contacto a los agentes que intervienen en los mismos (inversores y ahorradores). Gracias a la existencia de la bolsa.
  • +Mecanismo adecuado de la fijación de precios.
  • +Facilita la liquidez de los activos financieros.
  • +Reducir los costes de intermediación. La existencia de mercados financieros abarata los costes.

Características de los Mercados Financieros

  • +Profundidad: un mercado es profundo si existen órdenes de compra y de venta por encima y por debajo de los precios negociados.
  • +Amplitud: un mercado es tanto o más amplio cuanto mayor es el volumen de activos que en él se negocia.
  • +Flexibilidad: se refiere a la rapidez con la que aparecen nuevas órdenes o respuestas a cambio de precios. Se puede hablar de mercados y activos flexibles.
  • +Transparencia: un mercado es tanto o más transparente cuanto más fácil y más barato es recabar información.
  • +Libertad: se refiere a la existencia o no de trabas o de limitaciones para el acceso a él como comprador o vendedor.

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