Análisis del Riesgo Sistemático y el Modelo CAPM en Ingeniería Agroalimentaria y Agroambiental
Riesgo Sistemático
Variabilidad del rendimiento sobre acciones o portafolio asociada con cambios en el rendimiento del mercado como un todo. Se debe a factores de riesgo que afectan al mercado global, como los cambios en la economía del país, reformas en las leyes, cambios en la situación de la energía mundial.
Riesgo No Sistemático
Variabilidad del rendimiento sobre acciones o portafolios no explicada por los movimientos del mercado en general. Se puede evitar mediante la diversificación. Ejemplos: una huelga, un nuevo competidor en el mercado, un avance tecnológico.
Riesgo Total
Riesgo total = Riesgo sistemático (no se diversifica o es inevitable) + Riesgo no sistemático (se diversifica o es evitable)
Recta Característica
Recta que describe la relación entre el rendimiento excedente de un valor individual y los rendimientos del portafolio del mercado. La pendiente de esta recta es beta.
Recta Característica
Describe la relación esperada entre los rendimientos excedentes de una acción específica y los rendimientos excedentes para el portafolio del mercado. Cuando los rendimientos del portafolio del mercado son altos, los rendimientos de la acción también tienden a ser altos. Usando las relaciones históricas de los rendimientos, pueden obtenerse estimaciones de rendimientos futuros.
Rendimiento Excedente
Rendimiento esperado menos la tasa de rendimiento libre de riesgo.
Beta como Índice de Riesgo Sistemático
Es la pendiente, es decir, el cambio en el rendimiento excedente sobre la acción entre el cambio en el rendimiento excedente sobre el portafolio del mercado, de la recta característica.
Beta = 1
Los rendimientos excedentes de la acción varían proporcionalmente con el rendimiento excedente para el portafolio del mercado. En otras palabras, la acción tiene el mismo riesgo sistemático (inevitable) que todo el mercado. Si el mercado sube y ofrece un rendimiento excedente del 5% en un mes, esperaríamos que, en promedio, el rendimiento excedente de la acción sea también del 5%.
Beta > 1
El rendimiento excedente de la acción varía más que proporcionalmente con el rendimiento excedente del portafolio del mercado. Dicho de otra manera, tiene más riesgo sistemático (inevitable) que el mercado como un todo. Este tipo de acción con frecuencia se llama inversión “agresiva”.
Beta < 1
El rendimiento excedente de la acción varía menos que proporcionalmente con el rendimiento excedente del portafolio del mercado. Este tipo de acción suele llamarse inversión “defensiva”.
Beta de un Portafolio
El beta de un portafolio es el promedio ponderado de los betas de las acciones individuales en el portafolio, donde las ponderaciones son la proporción del valor de mercado total del portafolio representada por cada acción. Así, el beta de una acción representa su contribución al riesgo de un portafolio altamente diversificado de acciones.
Tasa de Rendimiento Requerida o Rendimiento Esperado
Supuesto
Los mercados financieros son eficientes y los inversionistas como un todo se diversifican con eficiencia. Por lo tanto, el riesgo no sistemático es un asunto menor y el riesgo sistemático se convierte en el mayor riesgo asociado a una acción. Cuanto mayor sea el beta de una acción, mayor será el riesgo relevante de esa acción y mayor será el rendimiento requerido. Si suponemos que el riesgo no sistemático se diversifica para eliminarlo, la tasa de rendimiento requerida para la acción j es:
Rj = Rf + βj(Rm – Rf)
Donde:
- Rf: Tasa sin riesgo.
- Rm: Rendimiento esperado para el portafolio del mercado.
- βj: Es el coeficiente beta para la acción j.
Tasa de Rendimiento Requerida o Rendimiento Esperado
La tasa de rendimiento requerida para una acción es igual al rendimiento requerido por el mercado para las inversiones sin riesgo (A) más una prima por riesgo (B).
Rj = Rf + βj(Rm – Rf) (A) (B)
La prima por riesgo (B) es una función de:
- El rendimiento esperado del mercado menos la tasa sin riesgo, que representa la prima de riesgo requerida para la acción típica en el mercado.
- El coeficiente beta.
Recta del Mercado de Valores
Recta que describe la relación lineal entre las tasas de rendimiento requeridas o esperadas para valores individuales (y portafolios) y el riesgo sistemático (beta). El rendimiento esperado de una acción con beta 0 es igual a la tasa libre de riesgo. El rendimiento esperado de una acción con beta 1 es igual al rendimiento esperado del mercado.
Rendimiento Esperado del Mercado
El rendimiento esperado del mercado es la tasa libre de riesgo más una compensación por el riesgo inherente al portafolio del mercado.
Rm = Rf + Compensación por riesgo del mercado
Relación entre el Riesgo y Rendimiento Esperado por Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Según la evidencia empírica, la relación entre el rendimiento esperado y beta se puede representar por medio de la siguiente ecuación:
Rj = Rf + βj(Rm – Rf)
Rendimiento esperado de un valor = Tasa libre de riesgo + Beta del valor x Diferencia entre el rendimiento esperado del mercado y la tasa libre de riesgo
El rendimiento esperado de un valor está relacionado linealmente con su beta. Debido a que el rendimiento promedio del mercado ha sido más alto que el promedio de la tasa libre de riesgo a lo largo de periodos prolongados, se presume que Rm – Rf es positivo. Por lo tanto, la ecuación implica que el rendimiento esperado de un valor esta positivamente relacionado con su beta.
Si Beta = 0
El rendimiento esperado del valor es igual a la tasa libre de riesgo, debido a que un valor con beta 0 no tiene riesgo relevante.
Si Beta = 1
El rendimiento esperado del valor es igual al rendimiento esperado del mercado, esta afirmación tiene sentido porque el beta del portafolio del mercado también es 1.
Linealidad
Debido a que beta es la medida de riesgo apropiada, los valores con un alto valor de beta deben tener un rendimiento esperado superior al de los valores con un bajo valor de beta.
Portafolios Tanto Como Valores
El modelo CAPM se puede aplicar tanto a valores como a portafolios. Donde, el beta del portafolio es el promedio ponderado de los betas de los dos valores.
Análisis Financiero
El análisis financiero implica el uso de varios estados financieros, cada estado financiero se enfoca en algo distinto.
Balance General
Resume los bienes, pasivos y el capital de los dueños de un negocio en un momento, generalmente al final del año o de un trimestre.
Estado de Pérdidas y Ganancias
Resume los ingresos y gastos de la compañía durante un periodo determinado, por lo general, un año o un trimestre. El balance general representa una fotografía posición financiera en un momento, mientras que el estado de pérdidas y ganancias describe un resumen de la rentabilidad en el tiempo.
Estándares Internacionales
Con el fin de desarrollar estándares de contabilidad globales, el Consejo Internacional de Estándares de Contabilidad (International Accounting Standards Board, IASB) tiene la responsabilidad de desarrollar estándares internacionales de informes financieros (International Financial Reporting Standards, IFRS). El año 2013 fue el primer año de aplicación en Chile de las nuevas Normas Internacionales de Información Financiera, conocidas como IFRS, las que reemplazan los principios, generalmente aceptados, de contabilidad, los que en ese entonces quedaron derogados.
Balance General
- En la parte de los activos el balance general ordena los ítems de mayor a menor liquidez. Cuanto más se separa un bien del efectivo, menos liquidez tiene.
- La parte de los pasivos y el capital de accionistas de la compañía se ordenan de acuerdo con la cercanía a la posibilidad de que sean pagados.
- Los activos totales son iguales a los pasivos totales más el capital de los accionistas. Activos totales = Pasivos totales + Capital de los accionistas
- Activos menos pasivos es igual al capital de los accionistas. Capital de los accionistas = Activos – Pasivos
Capital de los Accionistas
Se pagará solo mediante dividendos en efectivo normales, recompra de acciones ordinarias y/o un dividendo de liquidación final. El capital de los accionistas, o valor neto, consiste en el valor en libros de las acciones ordinarias de una compañía (a valor nominal) más el capital adicional ingresado y las utilidades retenidas.
Valor Contable de los Activos Fijos
El valor de los terrenos, edificios y equipo, se basa en sus costos (históricos) reales, no en lo que cuestan hoy (valor de reemplazo).
Inventarios
Los inventarios se establecen con el valor de mercado.