Modelos de Valoración de Acciones y Conceptos Clave en Gestión Financiera
1. Nombre y explique dos modelos para valorar acciones, explique sus diferencias.
Modelo de crecimiento de los dividendos:
Este modelo determina el precio de las acciones con base en el valor actual de los dividendos esperados desde el año 1 hasta el infinito. Existen tres variantes:
- Crecimiento cero
- Crecimiento constante
- Crecimiento no constante
Valor en libros:
Este modelo calcula el valor contable de los activos menos los pasivos y las acciones preferentes, dividido por el número de acciones en circulación.
Diferencias: El modelo de crecimiento de dividendos se basa en las expectativas futuras de dividendos, mientras que el valor en libros se basa en la información contable histórica.
Otros modelos de valoración de acciones incluyen:
- Valor de liquidación: Valor de mercado de los activos menos los pasivos y acciones preferentes, dividido por el número de acciones en circulación.
- Razón precio-utilidad: Se determina multiplicando la utilidad esperada por acción de una empresa (UPA) por la relación promedio precio/ganancias (P/E) de la industria.
- Modelo de evaluación de flujo de efectivo libre: Determina el valor de toda la empresa como el valor presente de sus flujos de efectivo libres esperados, descontando al costo de capital promedio ponderado de la empresa, que es su costo futuro promedio esperado de fondos a largo plazo.
2. Todas las empresas se enfrentan a la selección de fuentes de financiamiento entre bonos, créditos y leasing.
Falso. No todas las empresas tienen acceso a las mismas fuentes de financiamiento. Esto depende de su tamaño, estructura jurídica y situación financiera.
3. El presupuesto de capital es una herramienta que permite evaluar proyectos de inversión en activos no corrientes de una empresa con horizonte de evaluación mayor a 3 años. Comente.
El presupuesto de capital es una herramienta de evaluación de inversiones de largo plazo. Debido a su costo, en general se usa para inversiones de plazo superior a tres años.
4. Explique conceptualmente el modelo CAPM y compárelo con el WACC e indique cómo se determina.
CAPM (Capital Asset Pricing Model):
El CAPM es un modelo que permite determinar el rendimiento exigido a una inversión de acuerdo con su riesgo sistemático.
WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital):
El WACC es un modelo que permite determinar el costo promedio ponderado de las fuentes de financiamiento de una empresa, incluyendo el ahorro tributario.
Comparación: El CAPM se utiliza para determinar el rendimiento requerido para una inversión específica, mientras que el WACC se utiliza para determinar el costo de capital promedio para una empresa en su conjunto.
5. La política de dividendos está determinada por las oportunidades de inversión o necesidades de financiamiento.
Verdadero. Si existen inversiones más rentables o se requieren recursos para nuevas inversiones (utilizando utilidades acumuladas), no se repartirán dividendos.
6. La estructura financiera de una empresa es la relación entre los pasivos de largo plazo y el patrimonio como fuentes de financiamiento. Comente.
Falso. La estructura financiera incluye todas las fuentes de financiamiento: pasivos de corto plazo, pasivos de largo plazo y patrimonio.
7. El concepto»Préstamo equivalent» se refiere a la cantidad máxima que la empresa (arrendatario) podría pedir prestado. Comente.
Verdadero. Se refiere a la cantidad máxima que se puede pedir prestado a una tasa de interés y plazo determinados. Sirve para comparar con el leasing y determinar su conveniencia.
8. La reorganización financiera significa la venta de todos los activos de la empresa a valor de rescate para hacer frente a las deudas. Comente.
Falso. Esto se conoce como liquidación de la empresa. La reorganización implica la emisión de nuevos títulos para reemplazar los anteriores y mantener la empresa en funcionamiento.
9. Para evaluar la conveniencia entre el leasing financiero y otras alternativas de financiamiento es necesario que el valor actual de los flujos de efectivo sea positivo.
Falso. No es suficiente con que el Valor Actual (VA) sea positivo, sino que tiene que ser mayor que el VA de los flujos de un préstamo.
10. ¿Es razonable pensar que el precio de compra de un bono o de una acción es el valor actual de los intereses o de los dividendos y el valor de rescate, descontado a la tasa exigida por los inversores?
Falso. El precio de un activo financiero en el mercado es el valor actual de los flujos futuros descontados al rendimiento exigido por el inversionista. Sin embargo, los flujos no son solo intereses y valor de rescate para el bono, ni solo dividendos en el caso de la acción. También incluyen otros factores como el crecimiento esperado de los dividendos o los flujos de efectivo.
11. Se dispone de 3 bonos: el bono A tiene un cupón del 8% de interés anual, a 20 años y se vende a valor par, el bono B es igual que el bono A pero se vende bajo la par, el bono C tiene un cupón de 8% de interés anual pero tiene una cláusula de recompra. Jerarquice la Duration de los tres bonos.
El bono B tiene un rendimiento exigido mayor que A, por lo que la duration de B es menor que la de A.
El bono C tiene un rendimiento exigido mayor que A, por lo que la duration de C es menor que la de A.
En resumen, la jerarquía de duration sería: A > B > C.